文章導讀

11月的zui后幾天，北京市連續(xù)發(fā)布了空氣重污染橙色預警、霧霾橙色預警和大霧橙色預警。

在此之前，伴隨著高濕度、低風速、強逆溫的不利氣象條件和取暖季的到來，我國北方大部分地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了持續(xù)性重污染天氣，其嚴重程度更甚于2013年1月和2014年2月的兩次天氣狀況，大氣環(huán)境治理的效果再次遭到了質(zhì)疑。

12月1日晚間，姍姍來遲的4-6級偏北風終于驅(qū)散了長達106小時的陰霾，而早已站在“2013年至2017年間將產(chǎn)生1.84萬億元投資規(guī)模”這一風口上的治霾產(chǎn)業(yè)，又何時才能等到“風”來呢？

萬億投資亟待落地

“我國空氣污染之所以如此嚴重，原因除了末端治理沒有到位之外，還在于我們的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)和交通運輸結(jié)構(gòu)是污染型的。”中國*研究局經(jīng)濟學家、中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會主任馬駿在日前舉行的“綠色金融與治霾產(chǎn)業(yè)”峰會上舉例說：“比如，我國重工業(yè)占GDP的比重是主要經(jīng)濟體中zui高的，而重工業(yè)產(chǎn)生的空氣污染是服務業(yè)的9倍；我國能源結(jié)構(gòu)中煤炭消費占2/3，而燃煤產(chǎn)生的空氣污染是清潔能源的10倍；我國城市居民出行比例中90%以上是公路出行，而給定同樣運輸量，私家車產(chǎn)生的空氣污染是地鐵的10倍。”

能源結(jié)構(gòu)調(diào)整引萬億投資

2013年推出的《大氣污染防治行動計劃（2013-2017）》（下稱“大氣十條”）將“加快調(diào)整能源結(jié)構(gòu)”列在諸多防治舉措之前，明確提出，到2017年，煤炭占一次能源消費的比重降至65%以下。實際上，不談歐美發(fā)達國家，韓國已經(jīng)在兩年前“棄煤”，日本也宣布將于2025年全部取消煤電，巴黎氣候大會前各國提交的自主貢獻文件更是不謀而合地暗示：高碳發(fā)電技術(shù)在市場的退出已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。

然而，沒有資金的支持，任何結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型調(diào)整都只是空談。2013年“大氣十條”發(fā)布前夕，環(huán)保部環(huán)境規(guī)劃院就曾經(jīng)估算調(diào)整能源結(jié)構(gòu)將在未來5年帶來1.7萬億元的投資規(guī)模；而在“大氣十條”行至中期的現(xiàn)如今，環(huán)規(guī)院與中國清潔空氣聯(lián)盟再度評估匡算了投融資需求，并將數(shù)字確定在了1.84萬億元。

按照中國清潔空氣聯(lián)盟發(fā)布的《大氣污染防治行動計劃（2013-2017）實施的投融資需求及影響》研究報告，1.84萬億元大致投向優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)、移動源污染防治、工業(yè)企業(yè)污染治理和面源污染治理4個任務類別。其中，移動源污染防治的資金需求zui大，達到1.4萬億元，是其他3個部分之和的3倍還多。分地區(qū)看，京津冀、長三角、珠三角三大重點區(qū)域大氣污染防治行動計劃實施的直接投資需求分別達到了2490.29億元、2384.69億元與903.58億元。

不幸的是，巨大的資金缺口，不僅使得產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關企業(yè)的發(fā)展非常艱難，也令各地區(qū)治霾工作的推進困難重重。

自有資金嚴重不足

“現(xiàn)在是11月28日下午4點，石家莊市的AQI（空氣質(zhì)量指數(shù)）達到了378，嚴重污染。即便是夏天，空氣質(zhì)量還不錯的時候，保定的AQI也會達到200多。那么，今年9月的‘閱兵藍’又是怎么實現(xiàn)的？實際上，當時京津冀地區(qū)的AQI之所以能夠維持在50左右，是因為河北省6000多家企業(yè)停產(chǎn)、限產(chǎn)，大量揚塵點關閉。企業(yè)不停產(chǎn)，空氣質(zhì)量指數(shù)能不能達標？這就是我們企業(yè)要解決的問題。”*思泰意達環(huán)?？萍加邢薰究偸槔?ldquo;綠色金融與治霾產(chǎn)業(yè)”峰會發(fā)言時說。

*思泰意達成立于2006年，是一家致力于無組織粉塵排放源頭治理的企業(yè)。而無組織粉塵排放，正是引發(fā)霧霾的主要污染物之一。近十年來，隨著法制建設逐漸成熟，標準一再提高，環(huán)境*愈加嚴格，*思泰意達的業(yè)務擴張迅速。“冶金、火力發(fā)電、煤化工、建材、城市建設揚塵……凡是有散雜貨粉塵的地方，都是我們的治理對象。”石洪利說。

取得了十余項**的技術(shù)，開辟了相當規(guī)模的業(yè)務量，*思泰意達的發(fā)展看似順風順水，但其實，石洪利也有自己的煩惱。“zui近一段時間，我們正在和北京市的幾個區(qū)政府談城市揚塵（建筑工地、垃圾填埋等）治理的合作。他們提出，每個區(qū)每年給我兩三千萬元購買環(huán)保設備。但其實，僅僅治理這幾個區(qū)的揚塵，我的設備投入就要將近幾個億，我的自有資金遠遠不夠。”

缺錢，這也是整個綠色產(chǎn)業(yè)在發(fā)展過程中面臨的難題。“過去一段時間，投資于環(huán)境治理、節(jié)能、清潔能源、清潔交通、綠色建筑等綠色產(chǎn)業(yè)的資金太少，綠色項目的融資也面臨融資難、融資貴的困境。原因就在于，許多綠色項目的盈利不高。”馬駿說。

興業(yè)銀行環(huán)境金融市場部開發(fā)處處長陳亞芹也告訴《經(jīng)濟》記者，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的需求是剛性的，穩(wěn)定程度也比較高。但同時，“環(huán)保項目的前期投資比較大，期比較長，收益率比較低，總體來講屬于保本微利型，市場化運作還存在不少挑戰(zhàn)”。

即便是在上市公司這樣融資渠道相對暢通的市場里，綠色產(chǎn)業(yè)的融資成本仍然明顯高于市場平均水平。中德證券針對上市公司2015年三季報業(yè)績的分析發(fā)現(xiàn)，與滬深300（剔除銀行股）相比，綠色產(chǎn)業(yè)公司在營業(yè)收入增速和凈利潤增速方面的優(yōu)勢非常明顯，資產(chǎn)負債率低于平均水平，凈利率則較高，但綠色產(chǎn)業(yè)的財務成本確實高于滬深300。“這也說明，綠色產(chǎn)業(yè)融資方面還有很多工作要做。”中德證券有限責任公司行業(yè)研究員陳鵬說。
 

政府資金杯水車薪

在自有資本不足，而社會資本又不愿意或者難以進入的情況下，治霾帶動的萬億投資需求又該如何落地？

有觀點認為，綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展應當主要依靠政府資金推動，在大氣污染環(huán)境治理領域自然也不例外。而“大氣十條”實施以來，*財政也確實投入了相當?shù)膶ｍ椯Y金。在2013年和2014年，分別有50億元和100億元大氣污染治理專項資金安排給各地，但各地方跟進的速度卻相對緩慢。北京師范大學環(huán)境學院副院長張力小的一項調(diào)研顯示：“大氣十條”實施以來，*政府向河北省投入了116億元資金治理大氣污染，河北省級財政配套投入16億元，但縣市投入幾乎為零。

在河北省*副廳長楊智明看來，治霾產(chǎn)業(yè)固然依賴政府驅(qū)動，但這種驅(qū)動更多體現(xiàn)在法律法規(guī)建設、行業(yè)排污標準制定以及嚴格監(jiān)督*的層面。“到2017年，全國治霾產(chǎn)業(yè)的投資需求將達到1.84萬億，僅京津冀周邊就需要投入2400億元。財政資金實在是杯水車薪。”

“單靠財政來發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)是不現(xiàn)實的。”馬駿說，各種研究表明，未來每年綠色投資的需求在2萬億元和4萬億元人民幣之間，而政府財政每年只能拿出3000億元左右投資于綠色產(chǎn)業(yè)。即使用保守估計的每年2萬元億綠色投資需求作為基數(shù)來計算，財政資金zui多只能提供15%的綠色投資。“也就是說，85%以上的綠色投資必須來自社會資本”，馬駿說，必須盡快建立我國的綠色金融體系，動員和激勵社會資金投入綠色產(chǎn)業(yè)，這樣才能有效地推動我國經(jīng)濟、能源結(jié)構(gòu)的綠色化轉(zhuǎn)型。

《大氣污染防治行動計劃（2013-2017）實施的投融資需求及影響》研究報告的主要作者之一、環(huán)保部環(huán)境規(guī)劃院環(huán)境政策部副主任董戰(zhàn)峰則強調(diào)，“當務之急，還是地方政府盡快完善‘大氣十條’投資的預算支出機制，保證政府性投資規(guī)模。”

但他也認為，確實十分有必要拓寬和完善“大氣十條”實施的投融資渠道。“盡管我國在大氣污染防治方面的投入逐漸增加，但單純依靠政府資金和現(xiàn)有融資渠道，還難以滿足‘大氣十條’實施的資金需求。”董戰(zhàn)峰說。

金融為治霾資金“加杠桿”

“我們不是需要幫助的弱勢群體。”凱迪生態(tài)環(huán)境科技服務股份有限公司董事長李林芝向參與“綠色金融與治霾產(chǎn)業(yè)”峰會的金融機構(gòu)代表說道：“這確實是一個蘊藏著巨大商機的多贏時代。”

凱迪生態(tài)成立于上世紀90年代，初期關注污水處理，并逐漸涉足脫硫脫硝除塵設備、火電廠EPC建設等領域，2005年開始將業(yè)務轉(zhuǎn)向生物質(zhì)發(fā)電和秸稈產(chǎn)業(yè)化綜合利用。

“新的《大氣污染防治法》已經(jīng)明確禁止農(nóng)民焚燒秸稈。而對于生物質(zhì)發(fā)電，國家規(guī)定電網(wǎng)必須按照0.75元/千瓦時的價格進行保障性收購，發(fā)多少收多少。這是一個原料供應和銷售都不用發(fā)愁的時代。隨著技術(shù)創(chuàng)新，我們的能源轉(zhuǎn)換率可以再提高到34%，原來1.7公斤秸稈發(fā)一度電，現(xiàn)在我們做到了1.1公斤就能發(fā)一度電。”李林芝說：“這是一個資本密集型、勞動力密集型的行業(yè)，我們一直奔波于各種金融機構(gòu)之間?，F(xiàn)在，政策、技術(shù)等方面都已經(jīng)發(fā)展得相對完備，我們希望金融機構(gòu)也能參與進來，一同支持綠色項目的發(fā)展。”

金融機構(gòu)參與支持環(huán)境友好型的綠色項目，已經(jīng)是環(huán)保界和金融界形成的一項發(fā)展共識。

今年9月，中共*、*發(fā)布了《生態(tài)文明體制改革總體方案》，其中第45條明確提出要建立我國的綠色金融體系。其中，針對綠色信貸、綠色產(chǎn)業(yè)基金、綠色債券、綠色股票指數(shù)等多種綠色金融投資產(chǎn)品，都提出了相當明確的發(fā)展思路。在中國*研究局經(jīng)濟學家、中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會主任馬駿看來，這將有效地提高金融機構(gòu)和金融市場向綠色產(chǎn)業(yè)配置資源的動力，減少金融體系向污染型產(chǎn)業(yè)的投資。

構(gòu)建綠色金融體系已經(jīng)成為國家的戰(zhàn)略，各類金融機構(gòu)也開始探索發(fā)展自身的綠色金融產(chǎn)品，以期為有限的財政資金“加杠桿”。其中，首只中資銀行綠色債券的成功發(fā)行，無疑增強了我國金融機構(gòu)參與綠色項目的信心。

綠色債券：小荷才露尖尖角

2015年是中國綠色債券元年。10月13日，中國農(nóng)業(yè)銀行在倫敦證券交易所同時發(fā)行了以人民幣、美元計價的雙幣種綠色債券，總計規(guī)模10億美元。這是*中資銀行發(fā)行的綠色債券。

與一般債券不同的是，綠色債券募集的資金將全部用于綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)，特別是符合綠色債券標準的綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)。

“對于中國的金融機構(gòu)而言，綠色債券還是一個新鮮事物。”全程參與了綠色債券發(fā)行的中國農(nóng)業(yè)銀行金融市場部處長李洪良說。據(jù)他介紹，農(nóng)行此次發(fā)行的10億美元綠色債券吸引了140多家金融機構(gòu)認購和投標。其中，很大一部分來自歐洲，特別是北歐專門從事綠色資產(chǎn)和綠色債券投資的金融機構(gòu)。“這說明，金融市場對于綠色項目十分認可。”

據(jù)了解，農(nóng)行此次發(fā)行的10億美元綠色債券中，包含6億元2年期人民幣計價債券，票面息率4.15%，認購規(guī)模達到55億元，超額認購倍數(shù)9.16倍；余下9億美元計價債券的認購規(guī)模也達到了40億美元，超額認購倍數(shù)4.44倍。

“這次綠色債券發(fā)行前，我們在歐洲和亞洲做了路演。在歐洲，會見了大概二三十家金融機構(gòu)。說實話，在路演之前，金融機構(gòu)對于綠色債券的看法如何，我們心*本沒底。但是過去之后，我們發(fā)現(xiàn)，歐洲的金融債券市場確實非常關注綠色債券。”李洪良說。

安永會計師事務所綠色債券部李菁告訴《經(jīng)濟》記者，自2007年金融公司（IFC）發(fā)行*只綠色債券起，至今年10月底，已經(jīng)發(fā)行了501只綠色債券。在2014年，綠色債券的發(fā)行總額369.5億美元；而在2015年，僅統(tǒng)計至10月底，發(fā)行總額已經(jīng)達到394.6億美元。“發(fā)行綠色債券所募得的絕大部分資金，被投放在能源領域，大約占比38%，建筑及工業(yè)占比28%，交通運輸、水處理、廢棄物處理、農(nóng)林業(yè)等也有相當?shù)恼急取?rdquo;

和傳統(tǒng)債券對比，綠色債券的利率優(yōu)勢十分明顯。“以歐元市場為例，同一個發(fā)行人，相近的發(fā)行日期、發(fā)行規(guī)模和發(fā)行價格，綠色債券的利率明顯比傳統(tǒng)債券低。歐元市場上綠色債券的zui低利率曾經(jīng)低至1%，美元市場上，近一段時間的zui低利率曾經(jīng)低至2.125%。”李菁說。

除了金融機構(gòu)以外，企業(yè)和地方政府也可以發(fā)行綠色債券。而在李菁看來，綠色債券對于后兩者也將起到積極作用。“對于企業(yè)發(fā)行人來說，可以解決資金缺口、錯配問題，吸引國內(nèi)外的投資者提升企業(yè)品牌影響力；對于地方政府發(fā)行人來說，綠色債券的發(fā)行能夠適應國家大力發(fā)展綠色金融體系建設、深化財政體制改革的政策要求，同時支持地方節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、推動地方經(jīng)濟的發(fā)展。”

因此，李洪良也希望，國家能夠在政策上、經(jīng)濟上給予綠色債券一定的優(yōu)惠條件。“農(nóng)行這次發(fā)行綠色債券，其實并沒有獲得任何政策上、經(jīng)濟上的傾斜，更多是出于金融機構(gòu)的社會責任。我認為，在綠色債券剛剛發(fā)展的時候，相關部門和機構(gòu)可以在登記托管、交易流通以及其他服務過程中，給予它們一些費用減免。這對于我國綠色債券市場的培育將是莫大的鼓舞。”
 

治霾帶來新經(jīng)濟增長點

污染大省河北正在絞盡腦汁地摘掉這頂“黑帽子”。河北省*副廳長楊智明向《經(jīng)濟》記者介紹，近年來，河北省以寧可“傷筋動骨”也要“脫胎換骨”的勇氣和決心，先后開展了鋼鐵、水泥、電力、玻璃、焦化等五大行業(yè)污染治理。淘汰黃標車150多萬輛，取締分散燃煤鍋爐，在全國實現(xiàn)全省電力企業(yè)超低排放。“一系列減煤、治企、控車、增綠為標志的大氣污染治理攻堅行動，應當說取得了顯著的效果。”

國家環(huán)保部的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：今年1-10月，河北全省PM2.5平均濃度為69微克/立方米，比2013年同期下降了33.7%；全省平均空氣優(yōu)良天數(shù)164天，比2013年同期增加了55天；重污染天數(shù)20天，比2013年同期減少了42天。

不可否認的是，河北省在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面取得了重要進展，但在治理霧霾、發(fā)展綠色經(jīng)濟方面的任務仍然十分艱巨。

與其他許多地區(qū)相比，河北的重工業(yè)占比更高，治理空氣污染的壓力非常大。“2014年，河北省為了節(jié)能減排、化解過剩產(chǎn)能，全年壓減煉鐵1500萬噸、煉鋼1500萬噸、水泥3900萬噸、平板玻璃2500萬箱。但是，如果沒有足夠的資金支持來推動綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而主要依靠限制性手段來關停高污染高耗能的企業(yè)，就可能造成很大的經(jīng)濟下行壓力，乃至失業(yè)的壓力。”中國*研究局經(jīng)濟學家、中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會主任馬駿說，在經(jīng)濟增速下行的大背景下，如何在解決環(huán)境問題的同時穩(wěn)定經(jīng)濟增長，是政府和企業(yè)、環(huán)保界和金融界共同面臨的重要課題。

在綠色經(jīng)濟協(xié)會執(zhí)行會長鄧繼?？磥?，2016年《大氣污染防治法》正式施行后，包括燃煤、鋼鐵、機動車、揚塵及農(nóng)業(yè)等五大領域的污染治理技術(shù)市場將迎來大發(fā)展。

“集合了環(huán)保技術(shù)、能源技術(shù)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)、建筑綠色化技術(shù)、工業(yè)改造技術(shù)等各種業(yè)態(tài)的治霾產(chǎn)業(yè)，并不是一個特定的行業(yè)界定，而是各行業(yè)為了應對霧霾衍生出現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)集群。比如，燃煤鍋爐的升級改造、煤改氣、煤改電、熱電聯(lián)產(chǎn)等燃煤污染物治理，煙氣治理、除塵凈化、脫硫脫硝、VOC（揮發(fā)性有機物）捕捉等工業(yè)源污染治理技術(shù)，以及燃油品質(zhì)提升、秸稈產(chǎn)業(yè)化綜合利用等領域的防治。”鄧繼海說。

但是，這些產(chǎn)業(yè)能否真正獲得發(fā)展，還有賴相關政策的扶持。

2014年全年，綠色經(jīng)濟協(xié)會在內(nèi)蒙古開展了一整年的秸稈產(chǎn)業(yè)化試點工作。“2013年之后，煤炭價格一落千丈，只有200多元/噸，而替代煤炭的生物質(zhì)燃料，僅秸稈的收儲成本就高達300元/噸，相關產(chǎn)業(yè)受到了比較大的沖擊。”鄧繼海說，在此情況下，不少中國的生物質(zhì)燃料生產(chǎn)企業(yè)開始瞄向了韓國市場。“因為韓國市場全面禁煤。當沒有煤炭比價的情況下，新型的生物質(zhì)能源自然產(chǎn)生了市場。我們認為，這次巴黎氣候大會過后，降低煤炭消費和替代煤炭消費的新技術(shù)，將迎來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的春天。”

中國清潔空氣聯(lián)盟秘書處主任解洪興也告訴《經(jīng)濟》記者，未來一段時間，尾氣末端治理及清潔工藝、空氣質(zhì)量和污染監(jiān)測及分析、綠色交通技術(shù)、清潔能源與可再生能源技術(shù)、工業(yè)與建筑能效技術(shù)、空氣污染防護技術(shù)等產(chǎn)業(yè)領域?qū)@得較大發(fā)展。

值得警惕的是，各項綠色技術(shù)，可能在市場化和大規(guī)模應用的發(fā)展過程中陷入“中等技術(shù)陷阱”。

“從2006年起，中國開始大規(guī)模推行節(jié)能減排。而固體廢棄物處理、污水處理、能源管理、節(jié)能改造等項目工程的合約期大致是6-10年。過去十年間，已經(jīng)簽訂的各類合同紛紛在2014-2016年到期，但是技術(shù)的替代，遠遠早于合同到期，有些甚至在合同簽訂后一兩年就發(fā)生了。”鄧繼海說，市場化機制和規(guī)?；l(fā)展一旦開啟，新型的技術(shù)要進入原本的供應鏈和資本領域?qū)⒎浅ＦD難。因此，在治霾產(chǎn)業(yè)培育新經(jīng)濟增長點的過程中，避免綠色技術(shù)陷入“中等技術(shù)陷阱”，將是對綠色領域技術(shù)投資的zui大挑戰(zhàn)。