金屬：各種類別的廢金屬物品。如易拉罐、鐵皮罐頭盒、鉛皮牙膏皮等。

　　垃圾桶放多了既占地方，又增加污染的比例，一般廚房、客廳各放一個即可。廁所馬桶如果沖水功能較好的話，便后的衛(wèi)生紙可以直接用廁水沖走，沒必要再放垃圾桶了。如果覺得實在不方便，可以放一個有蓋的小垃圾桶。垃圾桶還要放在通風較好的地方，以便及時散去垃圾產(chǎn)生的氣味。

　　但是，一位議員表示，新的彩色垃圾桶會使得街道看起來像“油漆廠"，因為彩色蓋子的垃圾桶長得更像一個油漆桶。當?shù)厥忻駞s表示并不“買賬"，很多人表示，并不想要這種垃圾桶出現(xiàn)在自己家門前或者街道上，因為它們看起來真的很像油漆桶，如果擺到街上就像“颶風過后一片混亂的油漆廠"。

　　本文作者本翼資本研究部，微信公眾號：capitalwings，。摘要：港股新政對新經(jīng)濟企業(yè)開放了同股不同權、并允許尚未有收入的生物科技公司上市，而紅籌模式則為民營企業(yè)赴港上市提供了便捷通路。新經(jīng)濟企業(yè)選擇合適的上市時機和充足的機構資本認可是其能否在香港成功上市的重要條件。一、上市條件：門檻降低，新政鼓勵新經(jīng)濟總體而言，港股上市對營業(yè)記錄的要求低于A股，2018年4月開始實行的新政對新經(jīng)濟企業(yè)開放了三項優(yōu)惠政策：允許同股不同權、允許第二上市以及允許尚未有收入的生物科技公司上市，進一步推動了新經(jīng)濟公司，尤其是生物科技公司選擇港股上市的熱情。除了達到港交所的上市門檻外，企業(yè)的上市意愿、上市時機和資本認可度也將成為能否成功上市的關鍵因素。1.港股新政依據(jù)港股上市規(guī)則，除滿足港交所對于企業(yè)主體資格、公眾持股數(shù)量、管理層穩(wěn)定等方面的要求外，香港主板與創(chuàng)業(yè)板新申請人須符合以下營業(yè)記錄要求：主板新申請人須具備不少于3個財政年度的營業(yè)記錄，并須符合下列3項財務準則其中一項：1.盈利測試：過去3個財政年度至少5000萬港元（近一年至少2000萬港元盈利，及前兩年累計盈利至少3000萬港元）；上市時市值至少達2億港元。2.市值/收入測試：上市時至少達40億港元市值；近一個經(jīng)審計財政年度收入至少5億港元。3.市值/收入/現(xiàn)金流測試：上市時至少達20億港元市值；近一個經(jīng)審計財政年度收入至少5億港元；前3個財政年度來自營運業(yè)務的現(xiàn)金流入合計不少于1億港元。創(chuàng)業(yè)板申請人須具備不少于2個財政年度的營業(yè)記錄，包括：1.日常經(jīng)營業(yè)務有現(xiàn)金流入，于上市檔刊發(fā)之前2個財政年度合計至少達2000萬港元；2.上市時市值至少達1億港元相較于A股明顯的“鼓勵企業(yè)在成熟期上市"的導向，港股上市的營業(yè)記錄門檻相對較低，且面向投資者，對于中國的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、信息消費、科技創(chuàng)新類企業(yè)的認可度較高。為了進一步優(yōu)化新經(jīng)濟企業(yè)在香港的上市環(huán)境，2017年12月15日港交所宣布了25年來**變革：允許“同股不同權[“同股不同權"，即“AB股結構"，B類股一般由管理層持有，普遍為創(chuàng)始團隊；A類股一般為外圍股東持有，因看好公司前景而愿意犧牲一定的表決權作為入股籌碼。這種結構有利于成長性企業(yè)直接利用股權融資，同時避免創(chuàng)始團隊股權過度稀釋（如、阿里、京東等均為“AB股結構"）。]"、允許第二上市、以及允許尚未有收入的生物科技公司上市。這三項利好政策被稱為“港股新政"，已于2018年4月30日起正式實施；同年7月9日，小米成為**家在港交所上市的采取“同股不同權"的公司。本次港股新政常被類比為“香港的喬布斯法案[2012年4月，美國頒布了喬布斯法，內(nèi)容包括對認定的新興成長企業(yè)簡化IPO發(fā)行程序、降低發(fā)行成本和信息披露義務，增加發(fā)行便利性等。]"，但其實兩者在制度設計上還是有很大差異的。聯(lián)交所的本次改革對新政適用的產(chǎn)業(yè)領域（新經(jīng)濟公司/生物科技公司）做出了相對明確的要求，而相比之下喬布斯法案并未規(guī)定具體的產(chǎn)業(yè)領域，只是從客觀結果來看生物科技公司成為**受益者，也證明了上市政策將會對生物科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生巨大影響。本次港股新政，簡單而言為新經(jīng)濟公司在港上市打開了三扇門：未盈利公司、不同投票權架構公司以及合格發(fā)行人第二上市。經(jīng)征詢市場意見，未有盈利公司的上市渠道現(xiàn)階段于生物科技公司，原因有二：**，從市場實踐來看，處于未有收入的發(fā)展階段而又尋求上市的公司中大部分都是生物科技公司；第二，生物科技公司的研發(fā)業(yè)務多受嚴格規(guī)管，須遵循外部監(jiān)管部門所定的發(fā)展進度目標，可以為投資者提供一個可參考的估值框架。而對于新經(jīng)濟公司和生物科技類新經(jīng)濟公司的判斷便準，聯(lián)交所也列舉了不同的認定標準和要求：不同于相對寬泛的“新經(jīng)濟公司"的認定特點，聯(lián)交所對生物科技類新經(jīng)濟公司的范圍提出了一些具體指標。根據(jù)聯(lián)交所“2018咨詢文件"，生物科技公司包含了產(chǎn)品研發(fā)型的藥劑（小分子藥物）、生物制劑和醫(yī)療器材（包括診斷器材）三個大類別。其中，“至少一個產(chǎn)品已通過概念階段"這一標準具體表現(xiàn)為：對于藥劑和生物制劑公司，要求其必須證明(1)該產(chǎn)品已經(jīng)通過**階段臨床試驗，(2)主管當局并不反對其開展第二階段或其后階段的臨床試驗。對于醫(yī)療器材公司，要求其必須證明(1)該產(chǎn)品是有關主管當局分類標準項下的第二級或以**類醫(yī)療器材，(2)該產(chǎn)品已至少通過一次人體臨床試驗（該試驗將構成主管當局所需申請的關鍵部分），(3)主管當局同意或并無反對申請人開展進一步臨床試驗或主管當局不反對申請人開始銷售有關器材。需要注意的是，目前聯(lián)交所僅認可美國食品藥品監(jiān)管局（FDA）、中國國家（CFDA）以及歐洲藥品管理局（EMA）作為主管當局。2.其他條件在本輪港股“上市潮"中互聯(lián)網(wǎng)平臺類公司成為主力軍，4月20日港股新政落地至今已有8家具有平臺屬性的互聯(lián)網(wǎng)公司成功上市；而生物科技作為新政的**受益領域，也已有3家公司依照新政的流程指導登陸H股主板?？偨Y以上公司的上市歷程與發(fā)行后表現(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)，除滿足港交所的上市要求之外，新經(jīng)濟公司上市仍需要具備其他條件，包括：強烈的上市意愿、合適的上市時機和充足的資本認可。上市意愿包括企業(yè)的融資訴求和資本方的退出訴求兩個方面，上市時機包括對宏觀經(jīng)濟形勢和企業(yè)發(fā)展階段的判斷選擇，而資本認可程度主要表現(xiàn)為上市市值和募資規(guī)模。對于互聯(lián)網(wǎng)平臺公司，上市意愿主要來源于兩個方面：一是由于互聯(lián)網(wǎng)平臺業(yè)務需要持續(xù)的資金投入，企業(yè)自身有很強的融資需求；二是投資方作為原有股東的退出變現(xiàn)需求，而這一需求也與宏觀經(jīng)濟走勢息息相關，在經(jīng)濟下行周期股東的變現(xiàn)需求更加強烈。在上市時機的選擇上，互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)在高速成長期向成熟期的過渡期上市是**時機，二級市場大量資金的引入將會加速企業(yè)走向成熟；而另一方面，經(jīng)濟衰退期將提升投資人退出的緊迫感，或使企業(yè)在資本推動之下的提早上市。而無論是企業(yè)融資還是股東推出，都需要獲得資本市場的充分認可，企業(yè)的資本吸引力直接影響企業(yè)上市前的估值水平、IPO的募集規(guī)模以及發(fā)行后的股價走勢，進而決定了原股東通過企業(yè)上市退出所獲得的投資回報。對于生物科技公司，上市意愿也來源于兩個方面：一是由于生物科技前期研發(fā)投入大、無盈利能力以及行業(yè)的長培育周期，企業(yè)在前期發(fā)展投入主要依賴融資；二是投資人的退出變現(xiàn)需求，由于生物科技類投資的回報周期較長，宏觀經(jīng)濟下行會加重股東的變現(xiàn)壓力。在上市時機的選擇上，港股新政為生物醫(yī)藥企業(yè)提供良好的上市條件，企業(yè)在研發(fā)進度較為明確、但尚未實現(xiàn)盈利的前期階段選擇上市，以港股市場的資金流入加速培育直至成熟期，再以AH兩地發(fā)行的形式返回對生物科技股估值更高的A股市場。同樣的，資本市場的認可程度是生物科技企業(yè)上市的關鍵因素，港股市場以機構投資者為主，總體估值水平較低，且企業(yè)在沒有盈利支撐的情況下股價可能會出現(xiàn)大幅波動，如果股價走勢較差上市后再融資也會出現(xiàn)困難。因此以新政通道尋求上市的生物科技公司需要有較強的資本背景、充足的資金儲備和良好的研發(fā)進度（研發(fā)相關進展的信息披露是生物科技公司在前期能夠釋放的主要利好信息）。二、上市流程：紅籌模式為民營企業(yè)**H股全流通仍未實現(xiàn)成為民營企業(yè)選擇H股直接上市的**障礙，而相比之下紅籌模式具有審批周期短、全流通、適用于英美法系、靈活性強等優(yōu)勢，因此紅籌上市是境內(nèi)民營企業(yè)赴港上市的主流，在搭建紅籌結構時產(chǎn)生的稅務成本、資金流要求和“10號文"政策風險也是企業(yè)和投資人關注的重點。1.H股模式內(nèi)地企業(yè)選擇在香港直接上市的方式被稱為“H股模式"，申請企業(yè)通常為大型國企，主要原因有二：**，2015年5月之前內(nèi)地企業(yè)申請H股上市須報審批，要求包括“不少于4億元，過去一年稅后利潤不少于6000萬元，籌資額不少于5000萬美元"，除了大型的國有企業(yè)外極少有企業(yè)能達到此標準。雖然2015年5月22日，公告取消上述限制、對H股上市公司僅進行形式審查，至今選擇直接H股上市的民企仍然較少。第二，H股全流通尚未實現(xiàn)，已上市國企大多采用AH股權架構，內(nèi)資股股東無法在港股市場退出成為制約內(nèi)地企業(yè)選擇“H股上市"的**障礙。目前能夠?qū)崿F(xiàn)H股全流通的內(nèi)地企業(yè)僅有特批的“建設銀行"與正在試點的“聯(lián)想控股"，如果試點效果較好、H股全流通得以推廣，內(nèi)地企業(yè)在H股直接上市的**障礙將隨之消除。目前內(nèi)地企業(yè)的H股上市模式主要包括以下三種路徑：H股全流通、AH以及新三板H。其中，H股全流通的內(nèi)地企業(yè)僅有幾家，正在試點階段；“AH"上市公司指同時或先后在中國發(fā)行A股、在香港發(fā)行H股的上市公司，多數(shù)大型國企采用這種股權架構；“新三板H"是指未來新三板公司可以在保持新三板掛牌的同時申請在香港上市，目前股轉(zhuǎn)系統(tǒng)與聯(lián)交所已簽署初步協(xié)議，但并未對具體操作層面的問題進行論證或給予指引，實踐操作性并不強。2.紅籌模式紅籌上市是一種間接上市的模式。紅籌的主體為民營企業(yè)，指境內(nèi)自然人在海外成立控股公司（由境內(nèi)自然人控制），把境內(nèi)的經(jīng)營性主體變成境外控股公司的子公司或變成可變利益實體（VIE），通過境外控股公司進行融資或完成上市的操作模式。紅籌結構的搭建較為復雜，主線是在海外成立控股公司（由境內(nèi)自然人控制），把境內(nèi)的經(jīng)營性主體變成子公司（股權控制模式）或并表公司（協(xié)議控制VIE模式），然后通過海外控股公司進行融資或完成上市，其主要搭建流程如下：（1）實際控制人在境外設立開曼公司，引入外部投資人或自行籌資，金額相當于境內(nèi)公司的值。（2）采用股權控制模式：開曼公司（或下設香港公司）收購實際控制人控制的境內(nèi)公司股權，將對價匯入境內(nèi)，并將境內(nèi)公司變更為外商獨資或合資企業(yè)；或采用VIE架構：開曼公司（或下設香港公司）設立WFOE為境內(nèi)公司提供壟斷性咨詢、管理等服務，國內(nèi)經(jīng)營實體企業(yè)將其所有凈利潤以“服務費"的方式支付給WFOE。（3）實際控制人在開曼公司上層設立BVI公司，收購開曼公司股權或與其換股。（4）開曼公司向海**易所提出上市申請。相較于紅籌模式，企業(yè)通過H股直接上市具有以下缺陷：需要審批，時間成本較高；無法實現(xiàn)全流通（正在試點）、內(nèi)資股股東無法通過H股市場退出；適用于中國法律監(jiān)管，靈活性較差。而紅籌模式上市為注冊制，審批周期較短，可以實現(xiàn)全流通方便境內(nèi)股東退出，適用于英美法系，便于吸引國際投資者，還通過資本制由董事會決定定增、轉(zhuǎn)增股本、股權轉(zhuǎn)讓、股份交換等股權運作事宜，靈活性較強，因此已成為境內(nèi)民營企業(yè)赴港上市的主要途徑。紅籌模式在為民營企業(yè)上市提供諸多便利的同時，也有以下不可忽視的前提條件與潛在風險：（1）稅務成本：紅籌結構搭建較為復雜，境外架構（主要為離岸公司）的搭建雖不產(chǎn)生稅金，只產(chǎn)生少量的工商注冊、代理等費用；但在紅籌架構維持期間，境內(nèi)企業(yè)向境外公司匯出紅利需繳納5%-10%預提所得稅，企業(yè)需考慮這一稅務成本。（2）資金流要求：由于搭建紅籌結構需要大量籌資用于返程收購境內(nèi)企業(yè)股權或資產(chǎn)，因此對企業(yè)的資金流提出了較高要求。擬上市企業(yè)的募資途徑主要包括：戰(zhàn)略投資者直接投資、過橋、擔保后銀行、利用可轉(zhuǎn)換債或股份、利用對價時間差等，其中引入投資者和過橋是常見的兩種形式，企業(yè)的融資能力是其能否順理通過紅籌上市的重要影響因素之一。（3）政策風險：2006年8月，和在內(nèi)的6個部委聯(lián)合發(fā)文《關于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（簡稱“10號文"），其中第11條規(guī)定：境內(nèi)公司、企業(yè)或自然人以其在境外合法設立或控制的公司名義并購與其有關聯(lián)關系的境內(nèi)的公司，應報審批。當事人不得以外商投資企業(yè)境內(nèi)投資或其他方式規(guī)避前述要求。目前為止尚未正式批準一家企業(yè)，這一規(guī)定也構成了紅籌上市的主要政策障礙，也是企業(yè)與投資人都需關注的風險點。目前通過紅籌模式在港上市的企業(yè)都需采取各種方式規(guī)避“10號文"的監(jiān)管和審批，主要途徑有以下幾種：(a)打時間差。“10號文"是從2006年9月8日開始實施，因此于此前設立外商投資企業(yè)或收購一個此前成立的外商投資企業(yè)后再投資境內(nèi)企業(yè)。(b)避免“關聯(lián)"。先由非關聯(lián)境外投資人以其在境外設立的殼公司收購境內(nèi)民營企業(yè)股權，將境內(nèi)民營企業(yè)變更為一家WFOE，再由境內(nèi)企業(yè)自然人股東或?qū)嶋H控制人在境外設立的特殊目的公司（SPV）受讓前述非關聯(lián)境外投資人所持殼公司全部股權，實現(xiàn)境內(nèi)企業(yè)權益出境。（此方法風險較大）。(c)避免“并購"。由SPV在境內(nèi)新設WFOE，在WFOE與境內(nèi)企業(yè)之間搭建VIE結構，實現(xiàn)WFOE對境內(nèi)企業(yè)的實際控制以及境內(nèi)企業(yè)利潤向WFOE的轉(zhuǎn)移，同時，該WFOE還應通過合同，取得對境內(nèi)企業(yè)全部股權的優(yōu)先購買權、抵押權和投票表決權、經(jīng)營控制權，終實現(xiàn)境內(nèi)權益實質(zhì)出境。(d)改變國籍。實際控制人為其它國家國籍。三、案例分析：新經(jīng)濟企業(yè)如何在香港上市對于在初期上市的生物科技公司，研發(fā)是所有上市條件中的重中之重。產(chǎn)品研發(fā)性質(zhì)是判別企業(yè)是否屬于新政范圍的關鍵，團隊背景、產(chǎn)品的市場潛力與研發(fā)成果的審批進程是吸引私募投資和進行企業(yè)估值的重要依據(jù)。由于新政對生物科技公司不再有盈利要求，上市后二級市場對企業(yè)的認可很大程度依賴于資金儲備、股東背景和研發(fā)信息披露。對于互聯(lián)網(wǎng)平臺公司，投資人看重的因素是團隊素質(zhì)、模式潛力與業(yè)績增長，由于互聯(lián)網(wǎng)平臺類公司頭部效應強，上市時普遍虧損且估值較高，因此能否在細分領域成為龍頭決定了互聯(lián)網(wǎng)平臺類公司能否在大量資本的助推下成功上市。1.華領醫(yī)藥華領醫(yī)藥是一家中國藥物開發(fā)公司，目前致力于開發(fā)用于治療2型糖尿病的創(chuàng)新藥口服藥物Dorzagliatin，避免現(xiàn)有藥物對制造胰島素的β**所造成的損傷。華領于2009年11月10日在開曼群島注冊公司；于2018年6月6日向聯(lián)交所遞交了主板上市申請并于2018年9月14日登陸香港主板。產(chǎn)品研發(fā)進度：華領醫(yī)藥于2011年從羅氏收購早期候選藥物Dorzagliatin的權利，它是一種葡萄糖激酶激活劑（GKA），旨在通過恢復2型糖尿病患者的葡萄糖穩(wěn)態(tài)平衡來控制糖尿病的漸進性退行性特性；目前用于治療2型糖尿病的GKA藥物類共有6種候選藥物，其中一種已暫停實驗，兩種完成第二期，而華領的Dorzagliatin研發(fā)已進入第III期，目前具有研發(fā)進度優(yōu)勢。華領目前正在中國進行兩項Ⅲ期臨床試驗，預計于2019年下半年公布Dorzagliatin和Dorzagliatin的第III期臨床實驗結果，若得到正面結果后，將向中國提交Dorzagliatin作為新藥的申請；而其他組合藥的非臨床研發(fā)結果將分別于2018年、2019年的下半年公布。除此之外，華領也在美國做了I期交互作用研究為開發(fā)美國市場做鋪墊。團隊結構：公司管理層及高級行政人員普遍具有醫(yī)藥行業(yè)多年經(jīng)驗。陳力，創(chuàng)辦人兼**科學官，20年以上生物制藥行業(yè)經(jīng)驗，曾管理羅氏中國業(yè)務。林潔誠，執(zhí)行副總裁兼CFO，10年投行經(jīng)驗，曾擔任聯(lián)交所生物技術咨詢小組成員；此外，公司臨床研發(fā)部門高級副總裁張怡，化學品制造控制部門副總裁李永國、活**物原料制造和工藝化學研發(fā)部門副總裁佘勁，均有在羅氏研發(fā)中心的研究與管理工作經(jīng)驗。截至2017年底上市披露，公司目前共有共有83名員工，包括59名具有制藥研發(fā)經(jīng)驗的科學家。財務狀況：2016年公司虧損為3.6億元，2017年虧損為2.3億，2018年上半年公司虧損15.06億元，因此從2016年至今年上半年，華領合計虧損近21.46億元。從2018年中報數(shù)據(jù)來看，華領的研發(fā)開支約為1億元，主要因為公司于2017年年底啟動了第III期臨床試驗；融資成本與上市開支合計3500萬元；**的虧損項是來自以公允價值計入損益的金融負債的公允價值變動虧損（13.76億元），這是因為該公司通過可換股、可贖回優(yōu)先股及附屬公司的認沽期權為業(yè)務運營籌集資金，當資金使用后，便以公允價值的虧損計入金融負債。融資歷程：從2015年至今，華領已進行過5輪融資，吸引一批醫(yī)藥風投、投資機構或投資人，合計融資金額達2.1億美元。從目前的股東機構上看，華領醫(yī)療沒有控股股東，公司股東主要由生物醫(yī)藥領域的投資者組成，**的股東是ArchVentures（15.07%股權），VenrockPartners（12.46%股權）和無錫藥明康德（8.92%股權），陳力博士及其家族持有4.95%的股份。華領醫(yī)療股東陣容強大，ARCHVenture專門投資種子期及起步期生命科學公司，公司聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理RobertNelsen是的風險投資家。Venrock是美國**風投基金，成立于1969年，初是洛克菲勒家族的創(chuàng)業(yè)投資分支機構。藥明康德創(chuàng)始人李革與妻子趙寧共同持有華領醫(yī)藥3.37%的股份，并在無錫藥明康德的持股權中擁有權益。馬云與蔡崇信持有的BluePoolCapital投入800萬、1700萬美元參與了D、E輪融資，占目前股份的3.61%。上市流程：2009年華領醫(yī)藥在開曼群島注冊成立為有限公司，2010年華領醫(yī)藥在香港成立全資附屬公司華領香港，2011年在中國成立主要經(jīng)營附屬公司華領上海（為華領香港的WFOE公司）。公司的經(jīng)營主體在上海，上市主體為開曼注冊公司，為典型的紅籌結構。華領醫(yī)藥于2018年6月6日向聯(lián)交所遞交了招股說明書申請主板上市，高盛、中信里昂為聯(lián)席保薦人；9月14日登陸香港主板，IPO募資規(guī)模15.6億港元，發(fā)行總市值87億港元，首日股價漲跌幅為0%，截至2018年10月10日收盤股價下跌約6%。2.美團點評美團點評是中國**的生活服務電子商務平臺，主要服務于消費者的日常飲食需求并進一步擴展至多種生活和旅游服務，旗下?lián)碛屑磿r配送服務品牌“美團外賣"及共享單車服務品牌“摩拜單車"。美團于2015年9月15日在開曼群島注冊公司；于2018年4月9日向聯(lián)交所遞交了主板上市申請并于2018年9月20日登陸香港主板。團隊結構：王興，清華大學電子工程學士，特拉華大學計算機工程碩士，美團點評聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長，10年以上互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)經(jīng)驗，曾創(chuàng)辦校內(nèi)網(wǎng)、飯否網(wǎng)；穆榮均，清華大學自動化工程學士、計算機碩士，美團點評聯(lián)合創(chuàng)始人、高級副總裁,曾任職，聯(lián)合創(chuàng)辦飯否網(wǎng)；王慧文，清華大學電子工程學士,美團點評聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事,曾創(chuàng)辦校內(nèi)網(wǎng)、淘房網(wǎng)。財務狀況：2016年公司虧損為57.9億元，2017年虧損為124.4億，2018年上半年公司虧損287.8億元，。對比2017年中報與2018年中報數(shù)據(jù)，美團凈虧損由124億元增長132%至288億元，營業(yè)收入由138億元增長91.2%至263億元，其中餐飲外賣收入76億元增長，新業(yè)務及其他收入（主要包括供應鏈管理、云端ERP系統(tǒng)等商家服務以及非餐飲外賣服務、生鮮超市、共享單車等收入）增長率**。伴隨收入的大幅增長，美團銷售費用由83億元增長145%至263億元，其中新業(yè)務及其他銷售成本由2億元增至56億元，主要由于收購摩拜和美團打車的網(wǎng)約車司機成本增加。融資歷程：從2010年至今，華領在上市錢已進行過9輪融資，吸引一批醫(yī)藥風投、投資機構或投資人，合計融資金額達2.1億美元。從目前的股東機構上看，美團點評沒有控股股東，公司股東主要由投資機構組成，**的股東是騰訊（20.14%股權），紅杉中國（10.44%股權）和王興（10.44%股權），除穆榮均和王慧文兩大高管2.51%及0.73%左右的持股外，其他投資者持股53.75%。上市流程：2010年美團在開曼群島注冊成立為有限公司，公司公司經(jīng)營主體在境內(nèi)（總部北京），上市主體為開曼公司，為典型的紅籌結構。2015年美團與大眾點評合并為美團點評，并于2018年4月9日向聯(lián)交所遞交了招股說明書申請主板上市，高盛、摩根士丹利、美銀美林為聯(lián)席保薦人，華興資本為**財務顧問，基石投資者包括騰訊（認購4億美元）、資產(chǎn)管理公司Oppenheimer基金（認購5億美金）、英國對沖基金LansdownePartners（認購3億美元）、美國對沖基金DarsanaMasterFundLP（認購2億美元）；2018年9月20日登陸香港主板，IPO募資規(guī)模328億港元，發(fā)行總市值3789億港元，首日股價漲幅為5.29%，截至2018年10月10日收盤，美團點評股價回歸發(fā)行價。