導(dǎo)讀：7月15日，國(guó)禎環(huán)保獲證監(jiān)會(huì)第二批IPO批文，正式進(jìn)入招股流程。公司目前的水處理能力在全國(guó)水務(wù)企業(yè)中排名前十，“一站式六維服務(wù)”為公司競(jìng)爭(zhēng)力添加砝碼，但其相當(dāng)于行業(yè)水平1.3倍-2倍的高負(fù)債率也給后續(xù)發(fā)展蒙上陰影。

　　IPO過(guò)會(huì)15日公開(kāi)招股
　　
　　7月15日訊，國(guó)禎環(huán)保獲證監(jiān)會(huì)第二批IPO批文，正式進(jìn)入招股流程。本次國(guó)禎環(huán)保發(fā)行不超過(guò)2250萬(wàn)股，新股發(fā)行數(shù)量和公司股東公開(kāi)發(fā)售的股份數(shù)量均不超過(guò)2250萬(wàn)股，發(fā)行前總股本：6616.6542萬(wàn)股，發(fā)行后總股本不超過(guò)8866.6542萬(wàn)股。將于18日起進(jìn)行初步詢價(jià)，24日開(kāi)展網(wǎng)上發(fā)行申購(gòu)。募集資金將按照輕重緩急順序投入7個(gè)在建水處理項(xiàng)目，投入額總計(jì)2.3億元，若募集資金不足，缺口部分資金將由公司自籌解決。準(zhǔn)備在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)元證券股份有限公司。
　　
　　“一站式六維服務(wù)”為競(jìng)爭(zhēng)加碼
　　
　　安徽國(guó)禎環(huán)保節(jié)能科技股份有限公司是我國(guó)生活污水處理行業(yè)市場(chǎng)化過(guò)程中早提供“一站式六維服務(wù)”綜合解決方案的專業(yè)公司，現(xiàn)已形成生活污水處理研究開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)咨詢、核心設(shè)備制造、系統(tǒng)設(shè)備集成、工程建設(shè)安裝調(diào)試、投資運(yùn)營(yíng)管理等全壽命周期的完整產(chǎn)業(yè)鏈，四次榮獲“中國(guó)水業(yè)影響力企業(yè)”稱號(hào)、八次榮獲設(shè)備廠商和中國(guó)水業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)等稱號(hào)。
　　
　　國(guó)禎環(huán)保擁有完整的污水處理產(chǎn)業(yè)鏈，可以針對(duì)不同的市場(chǎng)環(huán)境和客戶需求，提供研究開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)咨詢、核心設(shè)備制造、系統(tǒng)設(shè)備集成、工程建設(shè)安裝調(diào)試、投資運(yùn)營(yíng)管理等服務(wù)。國(guó)禎環(huán)保在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中依托完整的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)在細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中可以互補(bǔ)，通過(guò)服務(wù)獲得延伸業(yè)務(wù)，比市場(chǎng)上單一設(shè)備制造商、集成商、運(yùn)營(yíng)商擁有更強(qiáng)的整體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　
　　公司堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向、以技術(shù)為支撐的發(fā)展道路，堅(jiān)持產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合，與清華大學(xué)、北京工業(yè)大學(xué)、中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)、合肥工業(yè)大學(xué)等高校及中國(guó)科學(xué)院生態(tài)研究中心、國(guó)家給水排水中心等科研院所建立了緊密的合作關(guān)系。
　　
　　目前公司已擁有污水處理氧化溝工藝、SBR工藝等核心技術(shù)，通過(guò)國(guó)家863課題的承擔(dān)和實(shí)施，以及企業(yè)博士后科研工作站、工程技術(shù)研究中心的建設(shè)，公司引進(jìn)、培養(yǎng)和鍛煉了一批研發(fā)水平高、技術(shù)能力強(qiáng)、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富的研究隊(duì)伍，建立了完善的產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)體系，具備獨(dú)立自主開(kāi)發(fā)，持續(xù)進(jìn)行技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新的能力。
　　
　　本次募集資金主要投入以下項(xiàng)目：污水廠物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目5282萬(wàn)；工程技術(shù)研究中心建設(shè)項(xiàng)目2008萬(wàn)；生活污水處理投資運(yùn)營(yíng)投資類項(xiàng)目32600萬(wàn)。合計(jì)投入39890萬(wàn)。
　　
　　污水廠物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目是將先進(jìn)的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與污水廠運(yùn)營(yíng)管理實(shí)際需求緊密結(jié)合，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有遠(yuǎn)控中心功能的升級(jí)，優(yōu)化污水廠現(xiàn)場(chǎng)技術(shù)人員的崗位設(shè)置，支撐公司先進(jìn)管理體系的快速?gòu)?fù)制與推廣，實(shí)現(xiàn)對(duì)新接管污水廠的快速、科學(xué)、有效管理，節(jié)約公司運(yùn)營(yíng)成本，增強(qiáng)公司在污水運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。
　　
　　工程技術(shù)研究中心建設(shè)項(xiàng)目是在充分利用公司原有研發(fā)場(chǎng)地及設(shè)備的基礎(chǔ)上，新增先進(jìn)的研發(fā)及實(shí)驗(yàn)設(shè)備，將工程技術(shù)研究中心建設(shè)成為國(guó)內(nèi)高水平的污水處理新工藝及新設(shè)備研發(fā)基地，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，為公司的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展提供了保障。
　　
　　高負(fù)債率加重運(yùn)營(yíng)壓力
　　
　　招股意向書顯示，2011-2013年，國(guó)禎環(huán)保的資產(chǎn)負(fù)債率分別為69.14%、77.09%和80.99%，其中流動(dòng)負(fù)債分別為4.86億元、8.01億元和8.43億元，長(zhǎng)期借款分別為3.04億元、4.32億元和6.70億元，均呈大幅攀升的態(tài)勢(shì)。
　　
　　與國(guó)禎環(huán)保招股說(shuō)明書中列出的首創(chuàng)股份、創(chuàng)業(yè)環(huán)保等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，2013年該公司80.99%的資產(chǎn)負(fù)債率為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的1.3-2倍。
　　
　　一位環(huán)保行業(yè)研究員介紹，對(duì)于以投資運(yùn)營(yíng)為主業(yè)的水處理公司，40%-60%是行業(yè)的平均水平，70%已經(jīng)屬于警戒線水平，國(guó)禎環(huán)保高達(dá)80%的負(fù)債率必然對(duì)其后續(xù)發(fā)展產(chǎn)生影響，短缺的現(xiàn)金流也是其后續(xù)競(jìng)標(biāo)BOT項(xiàng)目過(guò)程中的大阻礙。
　　
　　國(guó)禎環(huán)保稱，公司近三年來(lái)BOT、TOT業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率達(dá)21.01%，對(duì)資金需求迅速加大，公司自身積累難以完全滿足業(yè)務(wù)快速發(fā)展對(duì)資金的需求，融資渠道較為單一，主要為債務(wù)融資。同時(shí)，目前公司的25個(gè)BOT、TOT項(xiàng)目大部分處于運(yùn)營(yíng)初期，整體成本收回還需要幾年時(shí)間。
　　
　　污水處理投資運(yùn)營(yíng)中BOT、T0T業(yè)務(wù)的承接需要投標(biāo)保證金，BOT業(yè)務(wù)在建造階段、TOT業(yè)務(wù)在支付收購(gòu)價(jià)款時(shí)需要大量資金投入；BOT、T0T業(yè)務(wù)按照行慣例和業(yè)主單位的要求需注冊(cè)項(xiàng)目公司，項(xiàng)目總投資的來(lái)源通常為自有金和銀行借款，比例一般3:7。