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天爾
曾經(jīng)完成“中國環(huán)保企業(yè)海外并購史上最大規(guī)模收購”的中國天楹，最近又有新動作。
12月8日晚間，中國天楹股份有限公司（下稱“中國天楹”或“天楹”）發(fā)布公告稱，將成立江蘇能楹新能源科技發(fā)展有限公司”（最終以工商登記核準(zhǔn)的名稱為準(zhǔn)），注冊資本20 億元，以系統(tǒng)構(gòu)建公司新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)，搶占未來全球零碳產(chǎn)業(yè)競爭的制高點(diǎn)。
而此前不久，中國天楹剛剛出售了兩年前收購的Urbaser公司100%股權(quán)，一破一立，這二者之間是否有所關(guān)聯(lián)？這些年，中國天楹究竟進(jìn)行了哪些市場布局？未來又有什么樣的發(fā)展規(guī)劃？今天，《環(huán)保圈》就給大家盤一盤。
從借殼上市到海外并購
中國天楹的“上位”之路
中國天楹的前身是江蘇天楹環(huán)保能源股份有限公司（簡稱：天楹環(huán)保），2006年成立，是我國較早從事垃圾發(fā)電的企業(yè)之一。公司的主營業(yè)務(wù)涉及生活垃圾焚燒全產(chǎn)業(yè)鏈，包括以BOO、BOT方式投資、建設(shè)和運(yùn)營城市生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目，并研發(fā)、生產(chǎn)、銷售垃圾焚燒發(fā)電及環(huán)保成套設(shè)備。
早期，中國天楹主要是聚焦于江蘇市場，后來逐漸拓展至福建、山東、吉林和黑龍江。2012、2013年，他們連續(xù)兩年獲選“中國固廢行業(yè)最具成長性企業(yè)”。
2014年5月，在當(dāng)時國家IPO尚未開閘的背景下，天楹環(huán)保反向收購*ST科健，成功借殼上市，并改名為“中國天楹股份有限公司”。
上市后的中國天楹一路高歌猛進(jìn)，先后拿下江蘇揚(yáng)州、安徽太和、河南民權(quán)、陜西蒲城等地的垃圾焚燒項(xiàng)目以及重慶垃圾填埋氣綜合利用項(xiàng)目，收購深圳垃圾發(fā)電項(xiàng)目，還與中節(jié)能華禹基金管理有限公司共同發(fā)起設(shè)立設(shè)立50億并購基金。
2015年，中國天楹成立海外事業(yè)部，開始積極布局海外市場。先是買斷了比利時WATERLEAU公司Energize®垃圾轉(zhuǎn)化能源技術(shù)，簽訂了泰國VKE垃圾焚燒發(fā)電工程項(xiàng)目等。然后又參與了對德國 EEW 公司的競購，可惜最終未能如愿以償。2016年，它在伊朗、歐洲布魯塞爾及加拿大首都渥太華三地設(shè)立子公司，正式開始參與歐洲固廢巨頭Urbaser公司海外并購。
Urbaser公司原本屬于西班牙上市公司ACS的資產(chǎn)，是世界第四大固廢處理公司，在城市固廢綜合管理有27年經(jīng)驗(yàn)，其業(yè)務(wù)遍布西班牙、法國、阿根廷等全球多個國家和地區(qū)。根據(jù)公開資料，Urbaser年?duì)I業(yè)收入超百億元人民幣，每年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流入超20億元人民幣，是一家典型的具有穩(wěn)定盈利能力的“現(xiàn)金奶牛”企業(yè)。
因?yàn)楫?dāng)時Urbaser的營收約是中國天楹的8倍，所以這次并購也被外界稱為“蛇吞象”，并不被太多人看好。但中國天楹最終于2019年初，以88.82億元的價(jià)格正式完成對Urbaser的并購，這樁交易也成為是時環(huán)保行業(yè)最大的并購案例。中國天楹借此在世界上和國內(nèi)的品牌知名度大幅提升。
據(jù)悉，Urbaser業(yè)務(wù)主要包括四大板塊：“智慧環(huán)衛(wèi)及相關(guān)服務(wù)”、“城市固廢綜合處理服務(wù)”、“工業(yè)再生資源回收處理服務(wù)”以及“水務(wù)綜合管理服務(wù)”，其中智慧環(huán)衛(wèi)及相關(guān)服務(wù)為其第一大業(yè)務(wù)。
從其業(yè)務(wù)構(gòu)成可以看出，Urbaser的業(yè)務(wù)與中國天楹自身的垃圾焚燒業(yè)務(wù)之間有極強(qiáng)的協(xié)同性，二者融合不但可以實(shí)現(xiàn)固廢全產(chǎn)業(yè)鏈，同時Urbaser先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，也可以幫助天楹實(shí)現(xiàn)在垃圾焚燒業(yè)務(wù)之外的固廢市場的深入開拓和高效運(yùn)營。
并購Urbaser期間，正值國內(nèi)垃圾分類和環(huán)衛(wèi)市場化高潮來臨，中國天楹趁勢大力拓展垃圾焚燒業(yè)務(wù)，先后斬獲了吉林長春、山東平邑、江蘇揚(yáng)州等地的垃圾焚燒項(xiàng)目，同時大舉進(jìn)軍垃圾分類、環(huán)衛(wèi)市場和餐廚垃圾處理、再生資源等領(lǐng)域，進(jìn)行固廢處理產(chǎn)業(yè)鏈的多點(diǎn)布局。
對外，中國天楹也借助并購的國際影響力，連續(xù)中標(biāo)英國、越南、新加坡等5個國外垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目，其中越南河內(nèi)的項(xiàng)目日處理量為4000噸/天，特許經(jīng)營期更是長達(dá)49年。
隨著Urbaser優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，中國天楹一躍成為固廢領(lǐng)域的頭部企業(yè)。2019，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入185.9億元，較2018年增長906.4%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)7.1億元，較2018年大漲229.3%。
到了2020年底，中國天楹更是入選了中國固廢網(wǎng)評選的“固廢年度十大影響力企業(yè)”名單。
2
出售Urbaser100%股權(quán)
中國天楹為了什么？
正在中國天楹憑借收購風(fēng)光無限之時，今年6月，市場突然傳來消息，天楹欲以現(xiàn)金方式出售其所持的Urbaser100%股權(quán)。
中國天楹為什么要出售Urbaser？根據(jù)作者觀察以及相關(guān)報(bào)道分析，大致出于三點(diǎn)考慮：
第一，Urbaser已經(jīng)初步完成其被并購的使命。
根據(jù)媒體報(bào)道，中國天楹從上市開始，發(fā)展戰(zhàn)略中一直有兩個堅(jiān)定的目標(biāo)：一個是打通全產(chǎn)業(yè)鏈，一個是國際化。
并購Urbaser，正是推進(jìn)實(shí)現(xiàn)這兩個戰(zhàn)略目標(biāo)的重要舉措。事實(shí)也證明，中國天楹的此項(xiàng)并購一舉實(shí)現(xiàn)了最初的兩大戰(zhàn)略目標(biāo)。
今年6月，中國天楹副總裁兼董秘陸平接受《證券日報(bào)》采訪時表示，收購Urbaser之初設(shè)立的這兩個戰(zhàn)略目標(biāo)均已完成。
事實(shí)上，早在2020年9月，中國天楹就曾公告稱，擬通過轉(zhuǎn)讓Urbaser 少數(shù)股權(quán)以及向Urbaser增資擴(kuò)股的方式引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，聯(lián)合戰(zhàn)略投資方共同拓展城市綜合環(huán)境服務(wù)業(yè)務(wù)。
整體來看，即使置出Urbaser，當(dāng)上述這些項(xiàng)目完成后，中國天楹的垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)日處理規(guī)模也已經(jīng)達(dá)到28718噸，相比2020年時9750噸的日處理能力，業(yè)務(wù)規(guī)模已增長195%。而且在建和擬建項(xiàng)目能產(chǎn)生的利潤預(yù)計(jì)就能夠達(dá)到現(xiàn)在Urbaser帶來的凈利潤。
第二，從收購到賣出，進(jìn)出之間中國天楹也從Urbaser上“狠賺”了一筆。
據(jù)《界面》新聞報(bào)道，根據(jù)交易雙方于2021年6月5日(北京時間)簽署的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定，本次出售Urbaser公司100%股權(quán)的交易對價(jià)為15億歐元（折合人民幣116.68億元）。而當(dāng)年收購的交易價(jià)格為人民幣88.82億元。
也就是說，單單是通過買賣Urbaser公司，天楹在短短幾年時間內(nèi)就賺了近28億，相當(dāng)于收購價(jià)格的近1/3，更不用說收購Urbaser帶來的技術(shù)紅利和市場紅利了。
對于大股東來說，這無疑是一筆非常成功的交易，幫他們賺了不少錢。
第三，市場新形勢下，企業(yè)減負(fù)增資以及新業(yè)務(wù)拓展的求。
值得注意的是，從2019年Urbaser被交割到現(xiàn)在的兩年時間里，國內(nèi)外市場環(huán)境都發(fā)生了巨大的變化。
一方面，國內(nèi)的環(huán)衛(wèi)市場、垃圾分類、工業(yè)危廢、餐廚垃圾處理、再生資源等市場迎來更多機(jī)遇，特別是環(huán)衛(wèi)市場已經(jīng)進(jìn)入城市服務(wù)的時代，對企業(yè)在資本、技術(shù)、管理等方面的綜合能力要求更高。
另一方面，因?yàn)榻鹑诰o縮，降杠桿成為企業(yè)生存的剛需，降低負(fù)債、掌握穩(wěn)定的現(xiàn)金流成為眾多且有長遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)和共識。
而天楹由于收購Urbaser，導(dǎo)致商譽(yù)金額大，資產(chǎn)負(fù)債率飆升至75%，極大地壓縮了企業(yè)的融資空間，影響了上市公司股權(quán)及債權(quán)融資，限制了公司創(chuàng)新戰(zhàn)略的實(shí)施。通過出售Urbaser，可以為上市公司帶來可觀的投資收益及大量資金用以業(yè)務(wù)發(fā)展。
與此同時，因?yàn)橐咔楹蛧H局勢，以及歐美貨幣政策的影響，海外資產(chǎn)出售也是更好的時機(jī)。
在當(dāng)前市場，國營、民營市場大局已定，民營企業(yè)的更多出路就是抓住科技核心，形成自己的獨(dú)特技術(shù)或產(chǎn)品，以爭取在未來占據(jù)一定地位。特別是在碳中和、碳達(dá)峰的政策大背景下，如何抓住市場大勢，建立核心技術(shù)和產(chǎn)品，打造核心優(yōu)勢，將成為決定企業(yè)未來發(fā)展和勝負(fù)局的重要考量。
因此，中國天楹Urbaser出售后，其現(xiàn)金除了償還銀行借款外，還將加快擬建及在建項(xiàng)目投入運(yùn)營，投入科技創(chuàng)新活動，從而打造核心競爭力。
當(dāng)然，賣出Urbaser也并不一定全是好事，此前就有分析稱，天楹賣出Urbaser后，業(yè)績可能會被“打回原形”。而從實(shí)際數(shù)據(jù)看，天楹的三季報(bào)顯示，三季度公司實(shí)現(xiàn)營收58.51億元，同比增長5.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.01億元，同比增長0.07%。
而在半年報(bào)的時候，這兩個數(shù)據(jù)還是“營業(yè)收入同比增長831.80%，凈利潤同比增長142.62%”。
3
未來發(fā)展戰(zhàn)略
四個增長極+新能源
那么，中國天楹出售Urbaser后，對于未來發(fā)展到底有什么樣的規(guī)劃？其公告所言的“創(chuàng)新”主要指什么方向？
在今年6月的公告中，中國天楹表示，“十四五”期間公司仍將堅(jiān)守“綠色低碳”的主業(yè)，并提出了智慧城市環(huán)境服務(wù)、資源回收再利用、等離子體技術(shù)以及人工智能四個增長極。
而在去年12月底的公告中，天楹曾經(jīng)籌劃將全資子公司江蘇天楹城市環(huán)境服務(wù)有限公司分拆上市，并授權(quán)公司及公司經(jīng)營管理層啟動分拆江蘇城環(huán)至深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市的前期籌備工作。
按照中國天楹的戰(zhàn)略，未來公司將依靠研發(fā)、創(chuàng)新能力，由簡單的規(guī)模擴(kuò)張、資本密集型轉(zhuǎn)向高端技術(shù)、智能化尋找并滲透到新的行業(yè)領(lǐng)域，或者升級現(xiàn)有行業(yè)的業(yè)務(wù)模模式。
12月8日晚間，中國天楹再次發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步落實(shí)公司科技創(chuàng)新戰(zhàn)略，系統(tǒng)構(gòu)建公司新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)，搶占未來全球零碳產(chǎn)業(yè)競爭的制高點(diǎn)。
具體來講，天楹將以自有資金或自籌資金擬成立全資子公司江蘇能楹新能源科技發(fā)展有限公司，注冊資本人民幣 20 億元，負(fù)責(zé)天楹新能源相關(guān)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。
未來，中國天楹力爭打造長三角零碳產(chǎn)業(yè)中心，通過儲能技術(shù)提高可再生能源的發(fā)電及使用品質(zhì)，搶占未來全球零碳產(chǎn)業(yè)競爭的制高點(diǎn)。
事實(shí)上，早在今年11月，中國天楹就與江蘇省如東縣政府簽署了《新能源產(chǎn)業(yè)投資協(xié)議》，旨在共同打造長三角區(qū)域零碳能源示范中心。在籌建新能源子公司的公告后不到一周，12月13日，中國天楹即與中國投資協(xié)會能源投資專業(yè)委員會、美國STERA能源公司、天空塔(北京)儲能科技有限公司正式簽訂中國境內(nèi)首個100兆瓦時重力儲能項(xiàng)目戰(zhàn)略合作協(xié)議，“環(huán)保+新能源”的新業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局開始快步推進(jìn)。
中國天楹一路走來，我們可以看到，它幾乎踩準(zhǔn)了行業(yè)發(fā)展的每一個節(jié)點(diǎn)。在國家IPO尚未開閘時，它成功借殼上市，對接資本市場。隨后借助資本和國家政策的助力，對外承一帶一路的東風(fēng)趕上了國企出海的熱潮，并收購Urbaser。對內(nèi)則快速抓住垃圾分類和環(huán)衛(wèi)市場等固廢領(lǐng)域的機(jī)遇，研發(fā)技術(shù)、跑馬圈地兩不誤，及時完成了公司的固廢全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
而在國內(nèi)持續(xù)降杠桿和國際疫情，以及雙碳的背景下，它又及時應(yīng)變，選擇出售Urbaser回籠資金，加強(qiáng)創(chuàng)新，布局新業(yè)務(wù)，計(jì)劃再次搶占零碳產(chǎn)業(yè)和城市環(huán)境服務(wù)的增長點(diǎn)和制高點(diǎn)。
未來，中國天楹是否能在自己戰(zhàn)略的引導(dǎo)下實(shí)現(xiàn)規(guī)劃的夢想，也值得行業(yè)共同關(guān)注和期待。（注：原文有刪改）
原標(biāo)題：賣掉Urbaser投身新能源，中國天楹意欲何為？
