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天爾
在宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)政策逐步修正期間，博天環(huán)境卻開始陷入泥沼。
三季度末博天環(huán)境總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)126.96億元，同比增長6.51%，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.69億元。實(shí)現(xiàn)凈利潤-2.4億元，同比下滑251.06%；扣非后虧損2.78億元，同比下滑294.91%。對(duì)于業(yè)績下滑，博天環(huán)境表示，主要是因?yàn)槭苁袌?chǎng)及融資大環(huán)境影響，公司在建項(xiàng)目的工程進(jìn)度放緩所致。
三季度業(yè)績下跌明顯
距離博天環(huán)境的高光時(shí)刻已過去兩年。兩年后，博天環(huán)境的業(yè)績表現(xiàn)并不出色。從公司盈利能力指標(biāo)看，博天環(huán)境的銷售毛利率、銷售凈利率及凈資產(chǎn)收益率總體上均呈下滑態(tài)勢(shì)。2019年上半年經(jīng)營狀況更是雪上加霜，營業(yè)收入、凈利潤雙雙下滑。
博天環(huán)境作為一家水環(huán)境解決方案工程總承包商，在1995年成立，2017年2月成功上市。作為國內(nèi)水環(huán)境領(lǐng)域的拓荒者，博天環(huán)境的業(yè)務(wù)囊括了工業(yè)水系統(tǒng)、城市與鄉(xiāng)村水環(huán)境、生態(tài)修復(fù)及產(chǎn)業(yè)價(jià)值延伸等領(lǐng)域。長期以來，博天環(huán)境一直將PPP項(xiàng)目作為業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)，承攬了大量三四線城市的項(xiàng)目。
但在業(yè)界看來，雖然可以盡快做大企業(yè)營收規(guī)模，但PPP模式盈利和現(xiàn)金流周期長，且融資成本高。2018年四季度至2019年上半年P(guān)PP項(xiàng)目投資放緩，PPP類項(xiàng)目新簽合同額大幅下降，造成公司新中標(biāo)合同額及營業(yè)收入同比下降。PPP項(xiàng)目收款周期長，導(dǎo)致博天環(huán)境應(yīng)收賬款快速增長，2015年至2018年應(yīng)收賬款分別為7.54、12.72、18.18和20.52億元。
政策收緊、PPP項(xiàng)目投資放緩，亦是所有環(huán)保工程類企業(yè)需面對(duì)的共同問題。從凈利潤增長情況看，從2014年的9363.96萬元增長至2018年的1.83億元，年均復(fù)合增長為18.31%%。截至今年6月，博天環(huán)境盡管賬面上貨幣資金尚有10.96億元，但公司的經(jīng)營壓力不小。
“錢荒”中屢受挫
跟很多公司不一樣的是，通過IPO上市募資之后，博天環(huán)境的債務(wù)不降反增。新世紀(jì)評(píng)級(jí)認(rèn)為，近年來博天環(huán)境債務(wù)規(guī)模快速增長，資產(chǎn)負(fù)債率維持高位。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月底，博天環(huán)境資產(chǎn)負(fù)債率為80.74%。對(duì)比同業(yè)可比上市公司平均50%左右資產(chǎn)負(fù)債率，雖然已經(jīng)上市募資，博天環(huán)境的資產(chǎn)負(fù)債率還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)碾壓同行。而在2019年前9個(gè)月里，博天環(huán)境短期借款7.53億元，較上年末減少約4.53億元，流動(dòng)性資金緊張。
不僅如此，博天環(huán)境的資產(chǎn)流動(dòng)性持續(xù)緊張問題被市場(chǎng)多方關(guān)注。根據(jù)三季報(bào)，博天環(huán)境前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用大增122.77%，增長的原因中，融資成本上升占了很大比重。而在一個(gè)月前，根據(jù)公司發(fā)布的公告表示，新世紀(jì)評(píng)級(jí)將博天環(huán)境AA-級(jí)主體信用等級(jí)列入負(fù)面觀察名單。公告透露，截至9月30日，公司合并口徑借款余額近50億元，而當(dāng)前博天環(huán)境總市值僅約56億元。
博天環(huán)境還通過轉(zhuǎn)讓剝離部分參控股公司股權(quán)，在增強(qiáng)現(xiàn)金流的同時(shí)，進(jìn)一步聚焦主業(yè)。而一度成為旗下為賺錢的控股公司，博天環(huán)境持有70%股權(quán)的高頻環(huán)境卻在今年涉及糾紛。今年6月，高頻環(huán)境的股東方稱博天環(huán)境方面未能支付收購對(duì)價(jià)，請(qǐng)求裁決解除之前的收購，返還高頻環(huán)境的7成股權(quán)，并申請(qǐng)凍結(jié)了這部分股權(quán)。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，取消博天環(huán)境向自己發(fā)行的股票只是雙方糾紛中的一個(gè)小環(huán)節(jié)，根本目的是想取消源于2018年的博天環(huán)境收購高頻環(huán)境行為。隨著業(yè)績下滑、業(yè)務(wù)收縮等問題的出現(xiàn)，對(duì)博天環(huán)境收購另一家標(biāo)的高綠平環(huán)境也蒙上陰影。自7月發(fā)布公告將收購四川高綠平環(huán)境科技有限公司60%股權(quán)至今，博天環(huán)境此次的收購事宜已持續(xù)了3個(gè)月。
下半場(chǎng)突圍路
短期內(nèi)，公司的營收環(huán)境如何提升，是個(gè)不易之題。困境之下，博天環(huán)境一邊壓縮成本，另一邊也試圖調(diào)整經(jīng)營策略。為了增強(qiáng)資金周轉(zhuǎn)能力，博天環(huán)境已采取了包括增強(qiáng)項(xiàng)目預(yù)收款管理、剝離非核心業(yè)務(wù)板塊等多種方式。在半年報(bào)中，博天環(huán)境稱將以水系統(tǒng)整體解決方案服務(wù)為基礎(chǔ)，延伸產(chǎn)業(yè)服務(wù)鏈，推動(dòng)環(huán)保行業(yè)從末端治理走向全周期環(huán)境管理。
根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)新形勢(shì)，博天環(huán)境快速響應(yīng)市場(chǎng)變化，聚焦優(yōu)勢(shì)主營業(yè)務(wù)。打造工業(yè)水處理領(lǐng)域典范企業(yè)成為博天環(huán)境當(dāng)前重要任務(wù)，且在今年成效明顯。隨著后期工程結(jié)算減少，下一階段預(yù)付賬款將大幅回落，從而進(jìn)一步保有現(xiàn)金流。
數(shù)據(jù)進(jìn)一步證明了公司回歸“工業(yè)強(qiáng)”的決心和行動(dòng)力。三季報(bào)顯示，博天環(huán)境的工業(yè)水處理業(yè)務(wù)收入占比繼續(xù)增加，由上半年的40.26%上升至42.92%。下半年，博天環(huán)境將繼續(xù)聚焦能源化工、芯片制造和工業(yè)園區(qū)水處理項(xiàng)目，深耕工業(yè)EPC客戶。值得一提的是，有消息稱，博天環(huán)境正在和長江生態(tài)環(huán)保集團(tuán)有限公司進(jìn)行談判，長江生態(tài)保護(hù)有很大可能會(huì)收購博天環(huán)境。
