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通過合作實現(xiàn)強強聯(lián)合，在當前環(huán)保圈已屢見不鮮。截至8月16日，僅在2019年就已有6家環(huán)保企業(yè)“聯(lián)姻”國資。
2018年至今，環(huán)保領(lǐng)域共發(fā)生17起國有資本入股民營環(huán)保企業(yè)的案例，或選擇轉(zhuǎn)讓控制權(quán)，或選擇與國資合作。進入2019年，這一趨勢似乎愈演愈烈，特別是國資入股環(huán)保企業(yè)的勢頭非常強勁。其中，川投集團入股碧水源，三峽集團入股北控水務(wù)，雄安集團則入股了啟迪桑德間接控股其股東啟迪控股。
在業(yè)內(nèi)人士看來，大型國企央企加快布局環(huán)保領(lǐng)域與環(huán)保重塑中的業(yè)態(tài)密切相關(guān)。一方面，根據(jù)此前發(fā)布的《全國城市生態(tài)保護與建設(shè)規(guī)劃(2015-2020年)》，到2020年，我國環(huán)保投資占GDP的比例將不低于3.5%。另一方面，近年來國家的治污攻堅目標越發(fā)明顯，如長江生態(tài)保護區(qū)、京津冀大氣治理等。“這樣的目標不是局部個別PPP項目能解決問題的”，并對供給側(cè)服務(wù)提出了更高的要求。
通過梳理后發(fā)現(xiàn)，前述標的環(huán)保企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍涵蓋了大氣、水、土壤、固廢、生物質(zhì)發(fā)電等多個領(lǐng)域。國資從三四年前的試探性入局，到如今的大舉進入環(huán)保產(chǎn)業(yè)，既是主動出擊，也是大勢所趨。據(jù)中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會調(diào)查分析，企業(yè)數(shù)量占比約11%左右的較大規(guī)模環(huán)保企業(yè)，其環(huán)保業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比超過80%，營業(yè)利潤占比超過90%。
而與前幾年業(yè)內(nèi)參股合作、打通上下游生態(tài)鏈的模式相比，大多數(shù)環(huán)保企業(yè)引入國有資本更多的是為了尋求資金解困，降低股權(quán)質(zhì)押比例，緩解流動性危機。如果說集中清理不符合規(guī)定的PPP項目是導(dǎo)致環(huán)保民企冷卻下來的直接原因，那么去杠桿、資金面緊張、融資困難等外部環(huán)境變化則間接促成了“寒流”。環(huán)保公司在資本金層面，通過結(jié)構(gòu)化融資(即雙重加杠桿)的方式快速擴大拿單規(guī)模，進一步加重了債務(wù)負擔。
一個典型的問題就是，企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流的增長，趕不上營收和利潤的增速，現(xiàn)金回流成為環(huán)保行業(yè)的一大痛點。在大幅度整治下，許多中標企業(yè)在建或未開工項目一律停止施工，隨后出現(xiàn)多數(shù)企業(yè)現(xiàn)金流告急。首創(chuàng)證券數(shù)據(jù)顯示，去年環(huán)保板塊總體市值縮水約45%，企業(yè)直接融資難度增大。
在融資趨緊的背景下，國資在項目拿單、市場開拓、資金成本上優(yōu)勢較為突出，有望與環(huán)保民企的技術(shù)、項目管理優(yōu)勢產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。由于PPP仍在優(yōu)化和進化中，民營企業(yè)想要進場就需要融資，而國企又有著融資優(yōu)勢，所以兩者“聯(lián)姻”也可帶來融資環(huán)境的優(yōu)化。通過市場化手段進入環(huán)保行業(yè)，通過債務(wù)重組、重整計劃等方式成為企業(yè)的戰(zhàn)略投資人，有利于解決公司資金緊張的局面，增強上市公司的盈利能力。
同時，環(huán)保行業(yè)的大量訂單主要來自于政府，國企背書對企業(yè)拿單能力的提升也有積極影響。國有企業(yè)可對應(yīng)地獲得民營環(huán)保企業(yè)完備的供應(yīng)鏈或者市場資源，并借助其靈活的機制更好地打開市場。通過融合發(fā)展，環(huán)保行業(yè)不斷形成規(guī)模強大、競爭力強的平臺或者集團。至于后續(xù)如何演變，還需觀察國資入場后企業(yè)的整合情況。
環(huán)保行業(yè)已告別簡單粗放的野蠻生長，目前到了需要冷靜思考的階段。我們究竟如何面對越來越激烈的競爭？對于企業(yè)而言，無論環(huán)境與風向如何，活下去才是第一要義。在行業(yè)人士看來，這一輪易主潮，意味著行業(yè)洗牌期的到來。而從未來趨勢發(fā)展來看，企業(yè)所提供的服務(wù)或產(chǎn)品價值、企業(yè)核心競爭力、商業(yè)模式的發(fā)展或成為企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。
