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【中國環(huán)保在線 原創(chuàng)視點(diǎn)】“強(qiáng)監(jiān)管”格局之下，環(huán)保行業(yè)仍然取得了多項(xiàng)來之不易的創(chuàng)新及突破。無論是一系列政策體系框架已具雛形，還是環(huán)境治理體量愈發(fā)擴(kuò)容，抑或是垃圾焚燒發(fā)電、清潔環(huán)衛(wèi)一體化的爆發(fā)，歷經(jīng)數(shù)十載風(fēng)雨的環(huán)保，迎來了新的起點(diǎn)。
2018年，是環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈極不平凡的一年。
在這一年里，包括頂層設(shè)計(jì)、環(huán)保督察、專項(xiàng)行動(dòng)紛至沓來，然而市場(chǎng)的震蕩下行與監(jiān)管新規(guī)下的過渡與改善，都令這一年顯得尤為艱難。“誰都沒有預(yù)料到2018年的市場(chǎng)會(huì)是這樣的曲線。在上半年持續(xù)上揚(yáng)之后，市場(chǎng)自2018年第三季度開始震蕩下行直至今天，資本市場(chǎng)對(duì)環(huán)保由熱轉(zhuǎn)涼、PPP項(xiàng)目落地慢等對(duì)市場(chǎng)的產(chǎn)品募集和客戶維護(hù)都提出了巨大的挑戰(zhàn)。”一位業(yè)界資深人士回顧了這一年的不易。
“與此同時(shí)，2018年又是監(jiān)管異常嚴(yán)格的一年”，上述高管進(jìn)一步指出，“作為從業(yè)人員我們感受非常深刻。中央環(huán)保督察疊加兩輪‘回頭看’實(shí)現(xiàn)無縫覆蓋、全國集中式飲用水水源地迎來全面‘體檢問診’、城市黑臭水體治理步入攻堅(jiān)階段、環(huán)境監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)造假得以根本扭轉(zhuǎn)、危廢處理處置摁下快捷鍵……而這些情況都是過去年度所沒有涉及過的，可以說這是極其不尋常的一年。”
誠然，在監(jiān)管新規(guī)的正式實(shí)施及波動(dòng)性新政影響的逐步發(fā)酵之下，環(huán)保行業(yè)面臨著重塑行業(yè)生態(tài)體系的陣痛。然而，也因如此，時(shí)至改革開放四十年之際，已至“中年”的環(huán)保煥發(fā)出新的“精氣神”。
NO1 加速走進(jìn)強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代
時(shí)間來到2018年，環(huán)境監(jiān)管讓人著實(shí)感受了一次：“沒有嚴(yán)、只有更嚴(yán)”。
《中華人民共和國土壤污染防治法》《生態(tài)環(huán)境部“三定方案”》《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》《農(nóng)業(yè)農(nóng)村污染治理攻堅(jiān)戰(zhàn)行動(dòng)計(jì)劃》……在環(huán)保法律體系不斷完善的同時(shí)，大氣污染強(qiáng)化督查、黑臭水體專項(xiàng)督查、全國集中式飲用水水源地保護(hù)等一系列專項(xiàng)行動(dòng)不斷深入開展，年出動(dòng)人次從幾千擴(kuò)大到幾萬。這其中，正中央生態(tài)環(huán)保督察“回頭看”不容小覷。
約談5499人、問責(zé)8396人、罰款超過9.1億元，這是此次專項(xiàng)行動(dòng)所交出的亮眼成績單。在過去的一年中，兩批11個(gè)中央生態(tài)環(huán)保督察組分別對(duì)20個(gè)省份進(jìn)行了“回頭看”。而由原環(huán)保部門牽頭負(fù)責(zé)，中紀(jì)委、中組部的相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)參加，督查結(jié)果將作為干部考核的重要依據(jù)。
找重點(diǎn)，重履責(zé)，促整改，動(dòng)真格……未來四年內(nèi)，這樣的環(huán)保執(zhí)法高壓態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)。自2019年起，生態(tài)環(huán)境部將全面開展第二輪治污、問責(zé)、督政風(fēng)暴，在推進(jìn)環(huán)保督察向縱深推進(jìn)的同時(shí)，也旨在為經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)“兩本賬”之間趟出一條新的破題之路。同時(shí)，作為受政策性影響較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)，依法常態(tài)環(huán)境監(jiān)管也將成為環(huán)境治理產(chǎn)業(yè)的大驅(qū)動(dòng)力。
NO2 投資體量再創(chuàng)新高
從2004年的600億元市場(chǎng)規(guī)模增長張到2017年的13500億元市場(chǎng)規(guī)模，環(huán)保產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入始終保持26.14%左右的年均增速。公開資料顯示，2016年環(huán)保銷售收入達(dá)1.09萬億元，較此前上漲近20%。自此，“環(huán)保”兩個(gè)字，意味著萬億級(jí)的商機(jī)。
根據(jù)此前發(fā)布的《全國城市生態(tài)保護(hù)與建設(shè)規(guī)劃(2015—2020年)》，到2020年，我國環(huán)保投資占GDP的比例將不低于3.5%。據(jù)專家預(yù)測(cè)，未來3年內(nèi)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)到1.5萬-2.2萬億元之間，年增長率約為13%-20%。若以中位數(shù)15%估算，2020年環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資體量有望超過1.97萬億元。
但從細(xì)分板塊來看，在大氣污染防治、水環(huán)境治理、土壤修復(fù)三大板塊逐步成型的大勢(shì)下，環(huán)保蛋糕并不止步于此。經(jīng)專家測(cè)算，打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)投資需求超過1萬億元；打好碧水保衛(wèi)戰(zhàn)投資需求約為1.78萬億元；打好凈土保衛(wèi)戰(zhàn)投資需求接近6577億元。而環(huán)境污染治理投資的增加，也將進(jìn)一步帶動(dòng)社會(huì)資本投資。
NO3 行業(yè)下沉明顯 兩大細(xì)分板塊煥新芽
另一個(gè)很重要的變化就是環(huán)衛(wèi)、危廢處置等過去非市場(chǎng)化的領(lǐng)域開始開放，環(huán)境服務(wù)模式創(chuàng)新，形成了新的投資熱點(diǎn)。在過去十年間，環(huán)保行業(yè)歷經(jīng)快速發(fā)展，這其中部分細(xì)分領(lǐng)域高增長的黃金期已經(jīng)結(jié)束，進(jìn)入成熟期。但有些細(xì)分行業(yè)仍存在巨大市場(chǎng)投資規(guī)模，如仍處于萌芽期的環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)，一片廣闊藍(lán)海的危廢處置。
從環(huán)衛(wèi)清潔市場(chǎng)來看，一方面隨著產(chǎn)業(yè)化不斷推進(jìn)，環(huán)衛(wèi)一體化業(yè)務(wù)的趨勢(shì)將更加明顯，且不斷向后端延伸。另一方面，市場(chǎng)脈絡(luò)不斷延伸的發(fā)展利好下，智能化已經(jīng)成為環(huán)衛(wèi)行業(yè)的發(fā)展新趨勢(shì)。預(yù)計(jì)到2020年，環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)空間將超過1700億元。
與環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)稍顯不同的是，更加嚴(yán)格的危廢處置政策，帶來更具確定性的市場(chǎng)機(jī)遇。由于產(chǎn)業(yè)鏈正處于高毛利率、現(xiàn)金流穩(wěn)定，且在“十三五”期間供需關(guān)系將持續(xù)緊張的大背景下，危廢處理項(xiàng)目的盈利能力仍將有進(jìn)一步深挖的潛力。據(jù)E20環(huán)境研究院等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，截至2020年，危廢產(chǎn)量或達(dá)1億噸，按照2500元/噸的處置價(jià)格計(jì)算，市場(chǎng)規(guī)模將超2000億元。市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的“洗牌”加速，加之監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)，危廢處理企業(yè)如何升級(jí)突圍成為行業(yè)焦點(diǎn)。
NO4 上市企業(yè)年中報(bào)冷熱分明
2018年上半年，環(huán)保類上市公司業(yè)績呈現(xiàn)出兩極分化的態(tài)勢(shì)。根據(jù)2018年半年報(bào)顯示的150家環(huán)保上市公司業(yè)績，近100家公司凈利潤實(shí)現(xiàn)增長，50家公司凈利潤下滑。
在利好政策持續(xù)出臺(tái)的背景下，部分企業(yè)借勢(shì)擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，增收增利。其中，22家上市公司的凈利潤增幅超過100%。這其中，包括國禎環(huán)保、天壕環(huán)境、津膜科技、博世科等企業(yè)。此外，包括光大、博天環(huán)境、啟迪桑德在內(nèi)的多家環(huán)保翹楚依舊表現(xiàn)搶眼。
強(qiáng)者更強(qiáng)，但部分環(huán)保企業(yè)的日子似乎更加艱難。在硬幣的另一面，環(huán)境治理產(chǎn)業(yè)鏈遭遇融資難融資貴，部分環(huán)保企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)違約、發(fā)債失利。
NO5 急轉(zhuǎn)直下的香餑餑？
也就在同一時(shí)間，資本市場(chǎng)大幅下挫，環(huán)保股同樣跌跌不休。公開數(shù)據(jù)顯示，2018年1月-6月環(huán)保板塊下跌幅度高達(dá)26.89%。
受去杠桿、規(guī)范PPP業(yè)務(wù)及金融政策收緊影響，環(huán)境產(chǎn)業(yè)陷入了困境。本應(yīng)凸顯出的投資高峰期卻被“外熱內(nèi)冷”的現(xiàn)狀所替代，環(huán)保行業(yè)整體業(yè)績出現(xiàn)下滑。一些明星股也連跌不止，甚至出現(xiàn)爆倉的隱憂，這無疑雪上加霜。“很多環(huán)保公司過去都是200億、300億的市值規(guī)模，但今年百億級(jí)市值的公司只有個(gè)位數(shù)或略多點(diǎn)。”
2018年前9個(gè)月，62家環(huán)保上市企業(yè)營業(yè)收入共計(jì)超過1224億元。盡管同比增長接近11%，但這一增速與去年相比卻呈現(xiàn)出大幅回落的態(tài)勢(shì)。同一時(shí)間內(nèi)，環(huán)保板塊資產(chǎn)負(fù)債率攀升至55.8%。全國工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)會(huì)長趙笠鈞認(rèn)為，之所以如此很大程度上在于環(huán)境產(chǎn)業(yè)此前多是基于政策驅(qū)動(dòng)下的“瘋長”，偏離了其價(jià)值本質(zhì)。前幾年環(huán)境產(chǎn)業(yè)處在一個(gè)快速發(fā)展或野蠻生長階段，企業(yè)急于擴(kuò)大規(guī)模、占領(lǐng)市場(chǎng)，而現(xiàn)在面臨的是強(qiáng)監(jiān)管形勢(shì)下如何轉(zhuǎn)變和適應(yīng)政策要求。
但也有分析認(rèn)為，這是環(huán)保PPP項(xiàng)目“惹的禍”。
NO6 PPP項(xiàng)目踩了“急剎車”
“在某些情況下，產(chǎn)業(yè)大爆發(fā)就意味著透支未來。”這句話，或許更應(yīng)景2018年環(huán)保PPP市場(chǎng)。
得益于以往政策利好，環(huán)保行業(yè)PPP項(xiàng)目迎來井噴式增長。社會(huì)資本進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域明顯的就是通過環(huán)保PPP項(xiàng)目的方式。隨著環(huán)保攻堅(jiān)戰(zhàn)力度的不斷加大，生態(tài)環(huán)境部打響了“七大戰(zhàn)役”，從而直接推動(dòng)了一批環(huán)保類PPP項(xiàng)目的落地。尤其是在市場(chǎng)開發(fā)較早、現(xiàn)金流回報(bào)比較穩(wěn)定的垃圾處理和污水處理領(lǐng)域，民營資本的參與率更是高達(dá)79%以上。這意味著民資對(duì)整個(gè)生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域PPP有和帶動(dòng)作用。
但92號(hào)文的出臺(tái)猶如“一劑猛藥”，意味PPP模式歷經(jīng)高歌猛進(jìn)之后進(jìn)入“冰凍期”。大批PPP不規(guī)范的項(xiàng)目自此得以清理出庫，很多此前高歌猛進(jìn)的環(huán)保PPP中標(biāo)企業(yè)陷入債務(wù)危機(jī)，并持續(xù)至今。“環(huán)保企業(yè)的信用等級(jí)普遍不是很高，也就更難從金融機(jī)構(gòu)那里融到錢”，全國工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)秘書長駱建華曾坦言。而在風(fēng)暴過后，重啟后的環(huán)保類PPP項(xiàng)目也正逐步回歸“專業(yè)化治理”。
環(huán)保PPP遇冷，根源在錢和風(fēng)險(xiǎn)。隨著融資成本不斷高企，資金鏈成為懸在環(huán)保企業(yè)頭上隨時(shí)即將下墜的達(dá)摩克利斯之劍。就在融資難導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)成本上升的同時(shí)，PPP清庫和地方政府去杠桿使得環(huán)保項(xiàng)目落地變慢，環(huán)保企業(yè)對(duì)于PPP態(tài)度由樂觀變?yōu)閷徤?。環(huán)保PPP項(xiàng)目包已經(jīng)從幾億擴(kuò)展到了幾百億規(guī)模，這對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流將帶來巨大影響。
NO7 尋求國資馳援以“過冬”
根據(jù)全國工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)發(fā)布的《2018中國環(huán)境企業(yè)50強(qiáng)榜單》顯示，排名前的環(huán)境企業(yè)中，國有企業(yè)為7家，占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。其余三家名企環(huán)保企業(yè)分別為東方園林、碧水源及鐵漢生態(tài)。而這，僅僅是當(dāng)前國企央企加速搶灘環(huán)保領(lǐng)域的一個(gè)縮影。
不論是推出多款治污治廢利器、進(jìn)軍水處理的中廣核，還是頻頻亮相城鄉(xiāng)環(huán)境治理的葛洲壩，亦或是打造全口徑固廢處置利用平臺(tái)的北京環(huán)衛(wèi)平臺(tái)……環(huán)保儼然成了國企尋找業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)的新路徑。但與此前不同的是，面對(duì)2018年業(yè)績?cè)鏊俜啪?，資金日趨緊張的行業(yè)共性，尋求國資幫助成了部分環(huán)保企業(yè)的“優(yōu)選”。
海淀國投增資海淀科技成為三聚環(huán)?？毓晒蓶|，北京市海淀區(qū)政府國資委成為三聚環(huán)保的實(shí)際控制人、東方園林與三峽集團(tuán)共同簽訂《共抓長江大保護(hù)戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》、盛運(yùn)環(huán)保及公司控股股東開曉勝與四川省能源投資集團(tuán)有限公司三方簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議書》、南昌市政府出資平臺(tái)將與上海圖世等多家機(jī)構(gòu)共同成立60億元基金，投資于神霧集團(tuán)核心技術(shù)的推廣應(yīng)用、天翔環(huán)境終與能投水務(wù)“簽約”推進(jìn)項(xiàng)目合作。
而上述企業(yè)回歸國資懷抱，或許讓很多民營企業(yè)心情復(fù)雜。但對(duì)于那些技術(shù)更新迭代快、具備核心優(yōu)勢(shì)的企業(yè)而言，通過競(jìng)爭(zhēng)與合作之間的平衡關(guān)系尋求發(fā)展，也不失為增強(qiáng)盈利能力的有力杠桿。
NO8 洗牌重生
洗牌加劇、深度洗牌、徹底洗牌……說著說著，“洗牌”這回就真來了。
水、氣、土等領(lǐng)域的環(huán)境質(zhì)量改善目標(biāo)紛紛被納入時(shí)間表，大量企業(yè)正在涌入環(huán)保領(lǐng)域搶占市場(chǎng)、瓜分蛋糕。但據(jù)中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)約7000家環(huán)保企業(yè)進(jìn)行調(diào)查分析，結(jié)果顯示，營業(yè)收入過億元的企業(yè)數(shù)量占比僅為10.87%左右，但其環(huán)保業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比超過78.97%，營業(yè)利潤占比超過89.85%。
和以往處于十字路口的產(chǎn)業(yè)成長期一樣，企業(yè)數(shù)量眾多但體量普遍偏小。更令人感到擔(dān)憂的是，在環(huán)保行業(yè)這種分化正在加劇。盡管整個(gè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的前景還是被看好，但企業(yè)數(shù)量龐雜的環(huán)保產(chǎn)業(yè)必將迎來真正意味上的洗牌，而早就筑起護(hù)城河的企業(yè)實(shí)力將更加凸顯。因而多數(shù)危機(jī)中的環(huán)保企業(yè)沒有倒閉，而是接受重組。
一場(chǎng)鏖戰(zhàn)在所難免。“接下來就看誰能堅(jiān)持下去，如果持續(xù)被雪片一樣的債務(wù)壓的不能動(dòng)彈，那就很可能意味著經(jīng)營失敗。”一位業(yè)界資深人士坦言。
