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【中國環(huán)保在線 市場行情】近日，中國天楹發(fā)布公開消息稱，公司擬以超過80億元巨資，全權(quán)收購環(huán)保行業(yè)巨頭Urbaser100%股權(quán)。在眾多業(yè)界人士看來，收購Urbaser后，中國天楹會將先進的污染治理技術(shù)引入國內(nèi)，全面快速提升我國環(huán)保技術(shù)水平。
9月24日晚間，中國天楹發(fā)布公告稱，公司發(fā)行股份收購環(huán)保巨頭Urbaser資產(chǎn)的申請獲得中國證監(jiān)會重組委有條件審核通過。距離中國天楹8月3日提交重組申請材料僅隔一個月，本次重組審核進程可謂火速。
本次交易擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的支付方式進行。早在2015年12月，中國天楹成立了江蘇德展，專門用于Urbaser的并購。在2016年，中國天楹參與了Urbaser的海外競標程序，隨后成立并購基金江蘇德展完成了對Urbaser的收購。根據(jù)收購預(yù)案，中國天楹將向26名交易對手購買其持有的江蘇德展100%股權(quán)，而江蘇德展的主要資產(chǎn)為依次通過香港楹展、Firion間接持有Urbaser的100%股權(quán)。
無論從資產(chǎn)體量還是收入規(guī)模看，Urbaser估值不僅接近中國天楹市值，且營業(yè)收入高達百億元，約是中國天楹的8倍。這也意味著，這又是一起“蛇吞象”的并購。值得注意的是，這次重組方案中還設(shè)置了獨特的“調(diào)價機制”，設(shè)定的觸發(fā)條件是以深證綜指、生態(tài)環(huán)保指數(shù)等變動為參照。然而，以目前市場的現(xiàn)實情況來看，對公司原有中小股東而言，這樣的初衷恐怕難以實現(xiàn)。
根據(jù)中國天楹此次反饋回復(fù)公告，Urbaser的更多亮點得以彰顯。作為固廢管理領(lǐng)域技術(shù)先進的企業(yè)之一，Urbaser在城市固廢綜合管理有超過20年經(jīng)驗。作為一家典型的具備穩(wěn)定盈利能力的環(huán)保巨頭，Urbaser年營業(yè)收入超百億元，年均經(jīng)營性凈現(xiàn)金流入超20億元。其中，Urabser2018年1-4月年化凈利潤同比增速超30%，遠超預(yù)期。這也意味著，未來Urbaser將扮演者中國天楹的“現(xiàn)金奶牛”角色。
本次重組完成后，中國天楹將逐步走向內(nèi)外開花之勢，并形成國內(nèi)國外“雙平臺”聯(lián)動發(fā)展的有利布局。在積極拓展垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)的同時，中國天楹近年來著力向產(chǎn)業(yè)上下游延伸，大力發(fā)展環(huán)保設(shè)備研發(fā)制造、城市環(huán)衛(wèi)一體化和末端綜合處理業(yè)務(wù)，其“生活固廢全周期、全過程處理處置+城市環(huán)境綜合服務(wù)”的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)布局也正逐漸清晰。國內(nèi)券商預(yù)測，在業(yè)績規(guī)模、充沛現(xiàn)金流的雙重保障下，中國天楹有望在激烈的市場競爭中突出重圍，迎來國內(nèi)、海外市場的高速發(fā)展。
完成收購后，中國天楹將躋身城市環(huán)境服務(wù)行業(yè)前4位，實現(xiàn)本土環(huán)保企業(yè)在環(huán)保領(lǐng)域的彎道超車。根據(jù)交易完成后的備考財務(wù)報表，如果收購Urbaser成功，中國天楹的財務(wù)狀況將有極大改變，2017年的資產(chǎn)總額將由數(shù)十億元增至358億元左右。分析師認為，在固廢處理的眾多企業(yè)中，單個企業(yè)占比較小，相比還有很大提升空間，預(yù)計未來的市占率將會逐步提升。
憑借品牌及后端處理優(yōu)勢，中國天楹還迅速搶占國內(nèi)外環(huán)衛(wèi)市場，快速實現(xiàn)在市場上的“C位出道”。面對國內(nèi)國外齊頭并舉的巨大市場機遇，公司將真正意義上實現(xiàn)“參與環(huán)境治理”。迄今，中國天楹陸續(xù)中標國內(nèi)多省市項目后，又進入國外尤其是亞洲的越南、新加坡等一帶一路沿線國家的環(huán)衛(wèi)市場和垃圾焚燒發(fā)電市場。而隨著這宗A股環(huán)保行業(yè)上市公司大的海外并購案獲得批準，環(huán)保本土企業(yè)將登上化環(huán)保產(chǎn)業(yè)舞臺，一個的環(huán)保企業(yè)框架也正初具雛形。
