【中國環(huán)保在線 上市企業(yè)】天翔環(huán)境一直在尋求具有重大意義的并購及投資環(huán)保標(biāo)的，加快公司外延式發(fā)展的步伐，并購標(biāo)的在品牌、技術(shù)、市場等方面仍有較強(qiáng)的優(yōu)勢。目前，公司已成為國內(nèi)綜合技術(shù)實(shí)力強(qiáng)、化程度高的水務(wù)公司之一。　　天翔環(huán)境前身為天保重裝有限公司，成立于2001年，2014年1月起登陸創(chuàng)業(yè)板。公司自成立以來主要從事大型節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目、水電設(shè)備以及分離機(jī)械設(shè)備的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，技術(shù)優(yōu)勢明顯。
　　
　　天翔環(huán)境董秘王培勇表示，結(jié)合當(dāng)前嚴(yán)峻的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和環(huán)保產(chǎn)業(yè)的形勢，公司發(fā)展戰(zhàn)略將采取包括自主創(chuàng)新、并購、戰(zhàn)略聯(lián)合等方式，抓住國家“十三五”規(guī)劃和“水十條”帶來的重大歷史發(fā)展機(jī)遇。
　　
　　根據(jù)2016年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.17億元，同比增長61.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2109萬元，同比增長43.8%，每股收益為0.15元。
　　
　　環(huán)保業(yè)務(wù)：已成業(yè)務(wù)中堅(jiān)力量
　　
　　外延不斷拓展，環(huán)保業(yè)務(wù)構(gòu)成中堅(jiān)力量，主要體現(xiàn)在三大方面：
　　
　　1)化并購持續(xù)拓展：2014年公司收購了擁有污泥消化除磷技術(shù)的德國CNP公司45%股權(quán)。2015年8月，美國圣騎士公司和圣騎士房地產(chǎn)公司完成并表，公司業(yè)務(wù)拓展至污泥處理。2016年7月，公司發(fā)布定增預(yù)案，以17億價(jià)格收購中德天翔100%股權(quán)并募集配套資金并募集配套資金4.2億元，收購?fù)瓿珊蠊緦⒊钟械聡鳥WT公司100%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)公司在水處理領(lǐng)域的全面技術(shù)升級和跨越，并獲得業(yè)務(wù)拓展的渠道。
　　
　　2)環(huán)保業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花：公司當(dāng)前已形成環(huán)境監(jiān)測、污泥污水環(huán)保設(shè)備運(yùn)營、油田環(huán)保業(yè)務(wù)等三大業(yè)務(wù)方向，其中監(jiān)測業(yè)務(wù)子公司天保匯同在在線監(jiān)測設(shè)備市場的占有率據(jù)四川省前列，油田環(huán)保競爭者極少，拓展空間廣闊。
　　
　　3)中標(biāo)PPP訂單，BWT技術(shù)＋公司團(tuán)隊(duì)運(yùn)營。公司8月26日中標(biāo)簡陽市水務(wù)局38個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理設(shè)施打捆實(shí)施PPP項(xiàng)目，項(xiàng)目投資總額約7.8億人民幣，公司PPP訂單落地，公司外延整合效應(yīng)初現(xiàn)。
　　
　　由上可知，先進(jìn)的生產(chǎn)與管理體系確保公司能將先進(jìn)設(shè)備生產(chǎn)與技術(shù)工藝快速本地化，連續(xù)并購美國圣騎士與德國BWT則使公司真正具備了、并且快速迭代的全產(chǎn)業(yè)鏈水處理技術(shù)與研發(fā)能力。
　　
　　據(jù)悉，簡陽市PPP項(xiàng)目擬采用德國BWT公司先進(jìn)的水務(wù)環(huán)保技術(shù)和裝備，并結(jié)合項(xiàng)目所在地實(shí)際情況開發(fā)出一套不僅能處理鄉(xiāng)鎮(zhèn)生活污水還能處理農(nóng)村部分小規(guī)模養(yǎng)殖廢水(農(nóng)村面源污染)且適合中國國情的“智慧”鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理經(jīng)濟(jì)、技術(shù)解決方案。公司力爭將該項(xiàng)目打造成的鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理PPP示范項(xiàng)目，為公司未來在中國以及“一帶一路”國家污水處理市場開拓打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　
　　投資建議：目前估值已被低估
　　
　　天翔環(huán)境企業(yè)經(jīng)營扎實(shí)穩(wěn)健，擁有化的營銷渠道，收入增速快，且擁有外延擴(kuò)張預(yù)期。我們對公司的投資價(jià)值主要看法有三：
　　
　　a.公司具備的技術(shù)與市場，在四川省內(nèi)競爭中具有資源優(yōu)勢，未來三年有望借助PPP與水務(wù)行業(yè)發(fā)展的大勢快速增長，成為西南地區(qū)綜合服務(wù)運(yùn)營商、一帶一路&全國PPP項(xiàng)目的工程技術(shù)服務(wù)商；
　　
　　b.對標(biāo)其他行業(yè)技術(shù)的成長公司，天翔環(huán)境目前對應(yīng)2017年估值僅為30倍左右，市值較低。由于技術(shù)，公司的技術(shù)更新能力強(qiáng)、業(yè)績增長的周期長，目前估值偏低；
　　
　　c.風(fēng)險(xiǎn)可控。目前公司面臨的核心風(fēng)險(xiǎn)包括工程訂單規(guī)模較小、海外并購的審批風(fēng)險(xiǎn)、外延速度較慢，這些風(fēng)險(xiǎn)均可控。承接工程訂單的前提既包括商業(yè)資源又需要技術(shù)與工程實(shí)力，我們認(rèn)為目前這一短板已變成公司優(yōu)勢，訂單爆發(fā)只是時(shí)間問題。BWT收購并不涉及壟斷，募集資金投向?qū)崢I(yè)，我們認(rèn)為并購得到國內(nèi)外監(jiān)管通過是大概率事件。外延速度無論快慢，基于公司BWT的并購，目前估值已經(jīng)被低估，具備安全邊際。