【中國環(huán)保在線 市場行情】隨著資本市場越來越多的熱錢涌入，多數(shù)企業(yè)會選擇外延式并購來擴大利潤增長。但與此同時，伴隨而來的是高溢價以及高額的業(yè)績對賭。根據(jù)不完全統(tǒng)計，2016年上半年總計有34家公司發(fā)布了業(yè)績未完成的致歉函。
　　　　隨著資本市場越來越多的熱錢涌入，多數(shù)企業(yè)會選擇外延式并購來擴大利潤增長。但與此同時，伴隨而來的是高溢價以及高額的業(yè)績對賭。據(jù)統(tǒng)計，上半年共有412起并購事件，其中絕大多數(shù)都伴有業(yè)績對賭。但是高額對賭所帶來的影響卻是致命的，大的隱患便是無法完成的業(yè)績承諾。
　　
　　根據(jù)不完全統(tǒng)計，2016年上半年總計有34家公司發(fā)布了業(yè)績未完成的致歉函，這一數(shù)字遠超2015年的公司數(shù)量。此前，2012年—2015年，每年發(fā)布致歉公告的上市公司分別有8家、15家、21家、27家。雖然呈逐年大幅遞增的趨勢，但僅上半年就有34家業(yè)績未完成的情況實屬罕見。其中，在環(huán)保行業(yè)中，環(huán)保上市公司中的啟迪桑德的完成率僅為32.9%，但在2016年季度的營業(yè)收入中，啟迪桑德的營業(yè)收入為163389.71萬元，同比增長74%。
　　
　　在上半年未完成業(yè)績承諾的公司中，有的是未完成所承諾的凈利潤，而有的則干脆以虧損來回饋投資者。2015年的業(yè)績承諾中，就有中水漁業(yè)、華宏科技、綜藝股份等在內(nèi)的9家上市公司并購的標的業(yè)績虧損，而此前承諾的上千萬利潤全都拋諸腦后?；泜髅讲①彽南汩葵悘V告?zhèn)髅接邢薰?015年承諾業(yè)績7200萬，實際的虧損額高達3.74億，完成率僅有—519%；中水漁業(yè)涉及的新陽洲公司承諾的4300萬，實際虧損2.56億，完成率僅有—593%。
　　
　　除去這些承諾盈利實際虧損的9家公司之外，尚有25家公司公告收購標的并未完成業(yè)績對賭。藍色光標并購的博杰廣告業(yè)績完成率僅為0.3%、山東地礦的完成率僅為0.7%、臺海核電的完成率也不到10%。除此之外，魯銀投資收購的萊商銀行2015年有業(yè)績對賭的完成率僅為20.6%。
　　
　　這些業(yè)績未完成的公司通常會由原公司股東進行業(yè)績補償，這也是這種行為被稱為對賭的原因。除了業(yè)績未完成，也有不少上市公司在完成收購之后變更當初的業(yè)績承諾，而變更的方式也是千奇百怪。手段包括將股份補償變更為現(xiàn)金補償，代表是掌趣科技。其對于2013年收購上游信息70%股權(quán)的重大重組事件，業(yè)績補償方式由股份補償變更為現(xiàn)金補償，原因在于“愿補償方案如涉及股份補償情況的，需要經(jīng)股東大會審議通過并得到債權(quán)人同意，存在一定不確定性，且操作繁瑣方案實施周期較長?，F(xiàn)金補償方式操作相對簡單易于執(zhí)行”。
　　
　　還有一種做法是一不做二不休，干脆延長對賭時間，并增加業(yè)績對賭的金額。融捷股份稱由于并購標的短期之內(nèi)業(yè)績有較大不確定性，終將盈利預測承諾期限向后延長兩年至2019年，同時每期增加承諾金額，三年累計增加2.84億。
　　
　　無論如何，重組方事前收購享受溢價，事后變更補償方案，或者業(yè)績不達標，都是對中小股東權(quán)益的損害。對于該類事件監(jiān)管層自然不會放過，對于已經(jīng)完成并購的上市公司成立的并購抽查委員會；對于正在申報審批的并購重組申請，也對業(yè)績對賭一項嚴加審查，此前的暴風集團就因并購標的盈利的不確定性而終止其收購。
　　
　　可以預見的是，此前高額并購產(chǎn)生的影響將逐漸發(fā)酵，沒有成長性的業(yè)績并購將在未來逐漸減少。
　　
　　原標題：別只相信并購是利好 上半年34家公司業(yè)績承諾未達標